| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年12月08日 10:51 |
作者： |
宋晗 |
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投资要点：
医药板块随着新公司的上市和原有公司股价的上涨，总市值已经扩大到7600亿元，占市场总市值的比例达到了2.68%，远高于2007年1.5%的水平，医药板块在整个市场中的重要性逐渐提升；
随着医药板块在2009年下半年的快速上涨，目前2009年的整体估值已经超过了40倍，而一些子行业的估值更是超过50倍，无论从绝对估值还是相对估值来看，医药板块已经有相当程度的高估；
从行业角度来看，医保范围扩大对行业的正面影响将逐渐消退，2010年医疗体制改革带来的药品价格下降，医生开大处、高价处方行为的减少都会对药品销售产生不利的影响，医药行业2010年的销售收入增长和利润增长有可能都在20%以下，而随着2009年底一些政策集中出台后，2010年将进入实施期，消息面也将较为平淡；
从子行业来看，作为中游的化学原料药子行业有可能受到通胀的影响，产品价格有提升的空间，行业的利润率水平有望提高，而下游的子行业受到产品政府定价的影响，毛利率水平将会下降，医药商业的并购重组将在2010年展开；
因此我们对2010年医药板块的整体走势看淡，下调行业的评级到同步大势，我们认为2010年医药板块有以下几个可以关注的投资机会：1）行业内的并购重组，包括医药商业、国资背景的集团内部以及细分行业龙头对竞争者的收购，2）化学原料药行业在2010年通胀背景下的机会，3）2010年可能是我国制剂产品出口具有突破性的一年，其中蕴含着一定的投资机会。
（具体内容请见附件）
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