| 来源： |
联合证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月27日 14:14 |
作者： |
龚浩 |
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近期我们走访卫士通、川大智胜和恒生电子，将调研中了解到的一些情况整理如下。
卫士通09年前三季度的收入为1.4亿元。目前公司握有较多订单，影响全年收入的主要因素是订单执行速度。我们预计今年公司的收入可以达到预期的2.86亿元的水平。
据《二十一世纪经济报道》报道，卫士通将投资建设安全电子支付服务平台。据了解，此业务还在前期准备阶段。商业推广是第三方独立支付平台提供商面临的重大课题。
根据公司公告，川大智胜公司09年全年净利润比上年增长30%以内。公司未能中标南京和哈尔滨空管自动化系统空管系统并非是开放式竞争型市场，而是一种管理的竞争。三家国内主用设备提供商未来的市场份额会比较均匀。在贵阳和呼和浩特项目中川大智胜的中标概率增大。不过，即使川大智胜中标，由于空管项目的实施周期较长，对今年业绩几无影响。
我们确认恒生电子所面向的三个主要市场（证券、基金和银行）的IT投入未来会保持稳定，恒生电子在行业内的领先优势会逐步扩大。我们判断未来三年内公司的软件及服务业务收入的可持续增长速度约为每年20%至30%，盈利能力不会显著下降。在11月16日的调研报告中我们提及恒生电子申报的“核高基”项目已获通过，经核实工信部尚未公布“核高基”中标名单。
近期软件板块涨幅较大，截止至11月23日，申万II级计算机应用板块的2009年市盈率为42.49倍，沪深300指数的2009年市盈率为22.27倍，前者较后者高90.8%。前者的2010年市盈率较后者高94.2%。2010年主要软件公司的收入增长确定性较高，但是投资者应注意目前过高估值所隐藏的风险。
（具体内容请见附件）
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