| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2009年11月17日 14:07 |
作者： |
孙凡 |
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撰写时间： |
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各国实行汽车行业刺激政策后成效显著。从2009年年初开始，世界各国均采取了不同程度的汽车行业刺激政策，包括“以旧换新”、购置税减免、大力扶持环保汽车的生产和研发等，总体来看，这些政策有效遏制了全球车市快速下滑的趋势，部分国家增长速度超预期，其中中国和德国2009年1-9月汽车销量同比增速分别达到31%和26%，印度的同比增速也接近10%，日、俄两国效果不明显。
刺激政策取消后对市场的短时间冲击不可避免。美国是全球第一个结束汽车行业刺激政策的国家。9月，优惠政策结束后当月销售应声而落，环比下降42.6%，同比下降30.3%，重新回到了今年2月份的水平。其后巴西也结束了减税政策，但优惠政策取消后对发展中国家的影响较小，结束后一个月销量环比只下降了4.7%。但从福特等公司的股价上来看，刺激政策取消的消息公布后不久，福特股价跌幅一度达到10%，而且其后一个多月时间里其表现都弱于SP500指数的走势。
全球经济复苏将给汽车行业带来长期增长动力。伴随着全球经济的回暖，以及股市回暖之后所带来的财富效应，消费者的消费意愿明显增强，所以美国车市在经历了9月的大幅回落之后，10月销售出现了环比22%的增长，其绝对数量已经恢复到危机爆发之初的水平。
明年一季度全球车市将表现相对疲弱。根据目前所掌握的信息来看，除了英、意两国明确提出将延长刺激政策之外，大部分国家的刺激政策都将在2009年底结束，一旦这么多国家的刺激政策都在同一时间结束，那么明年一季度全球汽车销量将会有明显下降，对于国内小排量汽车占比较大的整车厂商，以及出口比重较大的零配件生产厂商将会受到一定影响。但从长期来看，世界经济处于逐步恢复之中，而中国二、三线城市人均收入逐步进入汽车消费大幅增长区间，未来中国汽车行业发展速度将会在很长时间内超过GDP增速。
风险提示：各国延长刺激政策的时间，部分已经取消的国家迫于压力再次重启刺激政策。
（具体内容请见附件）
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