| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月26日 14:15 |
作者： |
唐亚韫 |
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撰写时间： |
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银监会正式公布《关于商业银行补充资本机制》的通知，有三点值得我们注意，1、银行之间交叉持有的次级债采取新老划断的方式扣减，09年7月1日之前发行的不再追溯调整，此后的全额扣除；2、债务资本占核心资本的比例不得超过25%的范围只包括长期次级债，不包括混合资本债；3、强调主要商业银行核心资本充足率达到7%，其他达到5%以上才能利用次级债工具补充资本。
扣减7月1日之后发行的次级债只对工行和中行有一定的不利影响，核心要达到7%才能发行次级债对于浦发有一定的不利影响，整体的不利影响比《征求意见稿》缓和很多，对上市银行属于中性偏利好。
但是我们之前在报告当中提及的长期趋势并没有改变，就是银监会切实要求银行夯实资本基础，提高资本素质的方针并没有改变，这是实施方法和途径上略有变化，从未来长期的趋势看，我们商业银行目前面临两步，一是如何学习在经营中逐步节约资本（当然这一步也需要政策的配合，逐步增加商业银行非息业务的比重），一块是如何补充核心资本；补充核心资本后必然伴随着如何迅速提高被摊薄的ROE，否则银行估值水平的提高特别是市盈率的提高面临着一定的上限。
具体到今年剩余两个月以及明年上市银行的投资而言，我们认为，上市银行整体的投资环境正在逐步转好，宏观经济复苏的稳固和可能的经济增速的迅速见底回升、利率政策改革的渐行渐近是支持我们作出这种判断的主要两大支持点，建议长期资金可以在目前逐步增加银行的仓位和配置比例。
具体品种方面，我们从两个角度考察银行，一是资本节约型银行，以北京银行、交通银行为代表，工行、建行也可归入其中，二是具有比其他同业更高的提高ROE的能力，以招商、兴业等优秀银行为代表，也可考察民生、深发展等正在向此努力的股份制商业银行，这两条路线是我们10年布局银行投资的主要路线。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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