| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月15日 15:50 |
作者： |
刘晓昶 |
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撰写时间： |
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投资要点：
近日央行公布9月最新货币信贷数据。2009年9月末，我国广义货币供应量（M2）余额为58.54万亿元，同比增长29.31%，增幅比上年末高11.49个百分点，比上月末高0.78个百分点；狭义货币供应量（M1）余额为20.17万亿元，同比增长29.51%，增幅比上年末高20.45个百分点，比上月末高1.79个百分点；市场货币流通量（M0）余额为3.68万亿元，同比增长15.96%。前三季度净投放现金2569亿元，同比多投放965亿元。
9月末，金融机构人民币各项贷款余额39.04万亿元，同比增长34.16%，增幅比上年末高15.43个百分点，比上月末高0.05个百分点。
前三季度人民币贷款增加8.67万亿元，同比多增5.19万亿元。从分部门情况看：居民户贷款增加1.84万亿元，其中短期贷款增加6672亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加6.83万亿元，其中短期贷款增加1.44万亿元，中长期贷款增加4.30万亿元，票据融资增加8803亿元。9月份当月人民币各项贷款增加5167亿元。
9月末，金融机构人民币各项存款余额为58.39万亿元，同比增长28.35%，增幅比上年末高8.62个百分点，比上月末高0.86个百分点。前三季度人民币各项存款增加11.75万亿元，同比多增5.18万亿元。
数据显示9月份货币信贷依然延续前期的宽松态势。M1快速增长，超越M2增速，显示经济内在活力进一步提升。贷款增速继续保持高位，且高于存款增速。
此前市场普遍预期，9月新增贷款可能在3000亿元左右。而实际上9月新增贷款达到5167亿元，大幅超越市场预期。这一方面与9月临近国庆、需要营造宽松氛围有关，另一方面也印证了管理层前期提出的继续保持适度宽松货币政策的表态。预计09年全年新增贷款10万亿元左右。
目前投资者对管理层政策变化和市场流动性十分关注。我们认为，短期内适度宽松货币政策的主基调仍将延续。但是前期澳洲加息的举措可能是未来全球经济复苏并转变为应对通胀的信号。目前美欧尚未行动，相信中国亦会结合国情，跟随美欧之后才会有所动作。未来我国央行可以动用的政策工具包括上调存款准备金率、加息等。如果开始加息，有利于提升商业银行的净利差和净息差，有利于我国商业银行的业绩增长。
目前银行股09年平均市盈率为16.29倍，平均市净率为2.55倍，估值处于合理区间。维持“增持”评级。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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