| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月23日 14:24 |
作者： |
周伟 |
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投资要点
国房景气指数稳步上涨。从指数的环比变动来看，尽管上升幅度较8月有所减小，但仍算是较大的正向变动，整体来看，国房景气指数正处于稳步上涨的过程中。
房价环比涨速有所减缓。房价在连续6个月加速上涨后，在9月涨速开始放缓，但销售量环比却实现10%以上的增长，这是一个有利于房地产市场稳定发展的信号。在行业政策、货币政策和宏观经济发生实质性变化之前，全国房价仍将维持上涨格局，部分之前涨幅过高的城市会有所调整。
单月销售面积环比增长。重点城市整体销量下降，但全国的销量环比增长，可看出中小城市的楼市热销弥补了一二线城市销量的下滑，需求正在向中小城市蔓延。全国范围来看，楼市依然销售通畅，这也是房价持续上涨的主要原因。我们依然看好2009年4季度的销售情况。
行业投资信心恢复显著。无论是购买土地、新项目开工及在建项目施工，都显露开发商的投资意愿在逐渐增强。在房价持续上涨、销售依然通畅的背景下，开发商们都试图加大加快投资以享有楼市繁荣带来的巨大收益。
行业资金来源仍然通畅。行业资金的大幅增长主要来源于国内贷款和其他资金（预收款、按揭贷款等）的快速增长，这主要是持续宽松的货币政策及销售的持续回暖所致，开发商销自身销售回笼资金的贡献最大。
动态估值优势显著。无论从静态、还是动态估值来看，地产板块由于未来业绩增长性强于全部A股且确定性强，所以估值进一步提高的空间依然较大。
维持行业“增持”评级。房价稳步上升、投资在逐步加快，产销两旺的中国楼市有望在4季度出现，这也正符合政府寄希望于房地产行业投资带动经济发展的基本逻辑。尽管房地产行业未来面临的政策风险较大，但目前整个市场运行态势依然向好，这将在上市公司的业绩报告中具体反应。重点推荐已完成增发且销售情况远好于市场水平的保利地产和金地集团。
风险提示。房地产行业对政策和资金的敏感度极高，未来需要更多关注的是优惠性购房政策（包括二手房）何时发生变化及发生怎样的变化，以及货币政策的变动方向(主要是信贷和利率)。一旦政策和资金发生对行业有负面影响的变动，房地产板块的风险将会加大。（具体内容详见附件）
（具体内容请见附件）
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