| 来源： |
东兴证券研究所 |
发布时间： |
2009年10月12日 14:03 |
作者： |
郑闵钢 |
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投资摘要：
9月份商品房销售仍在高位。在9月份的四个周中，北京的商品住宅平均周销售面积环比增长了4%；杭州的商品房平均周销售面积环比增加了43%；苏州的商品住宅环比增长了16%；重庆的商品房环比增加了19%；宁波的商品房平均环比增加了24%；福州的商品住宅环比增加了20%。
上海的商品住宅环比下降了12%；深圳的商品房环比下降了23%。9月中旬销售周环比出现小幅的回落，但在下旬末销售又出现活跃。
1-39周部分主要城市销售同比翻倍。今年以来11个主要城市1-39周（截止2009.09.27）累积成交面积前三位依次是上海、重庆、北京；1-39周的成交面积同比增幅一倍以上的城市有天津、杭州、武汉、苏州、南京、深圳等六个城市，北京、重庆同比增幅也接近100%。
今年8月4日以来房地产跌幅超市场平均。上证综合指数达到近一年来A股市场阶段性高点3482.01点后开始下落。到9月30日，A股整体下跌了18.84%，其中房地产下跌了19.45%排名下跌的第8位，超过A股市场整体下跌的幅度。
房地产业绩好于A股市场平均。上半年，房地产每股收益同比下降只有3.70%，远好于A股市场整体同比下降34.36%，并且每股收益超过A股市场平均水平。我们预计房地产上市公司下半年的业绩要好于上半年20%以上。截止2009年9月30日房地产开发的动态市盈率为21.93，与A股市场的动态市盈率21.86接近。下半年房地产跌幅超过A股市场平均的状态将在下半年得到纠正。
投资策略：我们认为房地产已具备一定投资价值：一是在市场调整中房地产板块跌幅已大并超过了A股市场；二是房地产板块的业绩好于A股市场，下半年仍将有增长；三是房地产的动态市盈率在20多一些投资风险相对较低。投资中应该多关注上半年业绩增长较好的公司。建议重点关注万科、中天城投、建发股份、张江高科、招商地产、漳州发展和中国武夷。
（具体内容请见附件）
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