| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年10月12日 14:22 |
作者： |
张炎 |
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1.近期银行板块走势回顾：与大盘基本同步自2009年9月6日以来，银行板块板块涨幅高于大盘基准沪深300指数1.65个百分点，从子板块来看，城商行子板块表现最佳，国有大行板块表现最差。
2. 行业经营状况前瞻：提升09年盈利增速预测至12%
我们将全年新增人民币信贷预测升至9.7万亿元? 预计09年央行基准利率不变，但上行风险加大；净息差下半年将小幅回升；信贷成本无需担忧；银行业外部运营环境出现转折性信号更加明显。
提升09年上市银行整体净利润增速预测为12%，主要正面影响因素为贷款增速预测的提升。
3.流动性驱力环比有所减弱，但仍将保持强劲
按9月30日收盘价计算，银行板块市净率与市盈率均显著低于大盘基准水平，银行板块的市场估值水平相对较低；
虽然7月份以来市场流动性驱力环比有所减弱，但仍保持强劲态势；我们对未来一个季度流动性保持谨慎乐观态度。
4.四季度投资策略及首选组合
投资评级：09年上市银行整体净利润增速预测上调为12%；板块相对估值水平偏低，流动性对估值倍数的驱力仍将强劲；维持银行板块增持评级。
选股逻辑：一方面，经济步入复苏预期与流动性充裕驱力强劲，导致市场风险偏好仍将维持较高水平；另一方面适度宽松货币政策基调虽不变，但近期微调措施频现，安全性指标重要性凸显，成长性和安全性指标俱佳的上市银行可能更为市场偏爱；而价值明显低估的上市银行以及国有大行的防御性价值同样值得关注。
首选组合：
兴业银行（增持）：经营风格较为进取、市场贝塔值较大、同时安全性指标较好；北京银行（增持）：受益于地方投资增速加快，后发优势较大，安全性指标良好；浦发银行（增持）：市场估值水平较低；定向增发成功缓解公司资本不足压力；建设银行（增持）：经营稳健，安全性指标良好。
5．风险：
中国经济复苏拐点晚于预期；市场风险偏好下降；银行业信贷成本及业绩不及预期。
（具体内容请见附件）
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