| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月25日 14:20 |
作者： |
张晓亮 |
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投资要点：
电信运营业：3G业务处于培育期
2009年1-5月，电信业务收入3360亿元，同比仅增长2.1%。5月底，移动用户数同比增长16%，但单月新增移动用户数连续两月下滑。预计3G业务对收入的拉动将在明年才有显著的表现，今年运营商业绩将回落。维持中性评级。
电信增值服务业：机会还在酝酿
2009年前5个月，移动短信业务量累计3195亿次，同比增长11.2%，增幅继续下降。目前移动增值业务仍以短信业务为主，短信业务量增速下降意味着增值服务商短期的业绩增长缓慢。预计明年3G增值业务开始进入规模应用阶段。对电信增值服务商维持短期中性长期买入的评级。
电信设备业：业绩确定性增长
2009年1－5月电信累计投资877.2亿元，同比增长16.9％。同时受益3G投资与宽带网络投资的主要是系统设备厂商、光纤光缆厂商、配线系统厂商。
这些厂商的业绩在今年下半年将继续高增长。
总结日韩的3G网络投资的特点，我们预计，2009年中国电信投资将创下新高。由于中国移动用户数增长在10%以上，运营商利润率高，扩建和升级3G网络的需求大。在3G扩容与升级投资拉动下，2010-2011年中国电信投资略有回落，但仍维持在2500亿元以上的高水平。在网络扩容建设阶段，价格战压力减小，明后年设备集成商利润率将明显回升。
维持买入设备商的投资建议
建议买入中兴通讯、武汉凡谷、三维通信、亨通光电、中天科技、烽火通信。
重点关注中报业绩或将超预期的三维通信、亨通光电、中天科技。
（具体内容请见附件）
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