| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月07日 17:48 |
作者： |
程思琦 |
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1.一季度通信设备同步大盘，中小公司表现突出
1季度，通信设备板块涨幅30%，与上证综指涨幅基本保持一致。电信运营（联通A股）涨幅13%，落后大盘。信息产业振兴规划及其实施细则成为刺激通信板块的主要因素。
2.国内电信投资增长预期明确
从近来公布的数据来看，国内电信投资的增长超出了市场预期。08年电信投资创下历年新高，同比增长29.6%。我们预计2009年、2010年电信投资分别为4070亿元、3407亿元。特别是09年上半年，电信投资较去年同期将会呈现快速增长，利好通信设备行业。
3.电信收入增速依旧低位徘徊
2月份电信行业收入增速依然延续1月的颓势，低位徘徊于2%，这表明宏观经济的放缓正逐渐传导至我国电信行业。2月份移动及宽带用户增幅回升，固网用户继续下滑，各项业务增速出现小幅反弹。
4、二季度投资策略
通信设备业：维持“增持”的投资评级。目前通信设备行业平均市盈率为09年24.6倍、10年19.9倍，通信设备行业估值相对充分，但考虑到09年是我国电信投资的高峰期，通信设备企业的收入与利润仍将保持快速增长，因此该行业依旧处于景气向上周期。
电信运营业：维持“中性”的投资评级。虽然近期中国联通运营数据较去年大幅改善，但行业整体景气仍在放缓，二季度也难有趋势性改善。对于中国联通，投资者可重点关注联通的事件及风格驱动可能带来阶段性投资机会：事件（联通正式推出IPHONE手机、新非对称管制措施出台、大股东进一步增持）及风格驱动（市场风格和热点转向大盘蓝筹）。
5.风险
监管政策导致的电信投资方向调整和投资额度低于预期；运营商的非理性价格战。
(具体内容请见附件)
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