| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月04日 14:36 |
作者： |
路永光 |
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报告关键要素：盈利预测和投资评级下半年基建投资拉动行业需求的基本格局不会改变，出口和房地产若能复苏，行业可超预期。拥有受益基建投资多的细分产品、长期竞争力强、具有整合能力的龙头公司机会大。
机械行业内需稳定、外需下滑。2008年中国机械设备收入创出新高，成为世界第一。2009年一季度在国家基建投资刺激下，行业国内收入增长了9％，但出口下降21.4％，导致整体增长4.5％。太原重工1.20 1.42 20.00增持柳工0.85 1.00 22.12增持山推股份0.72 0.89 15.82增持徐工科技1.75 2.00 17.15增持方园支撑0.52 0.71 31.78观望..下半年基建仍能保大局，出口和地产拉动作用成期待。基建新开工项目较多，基本能保证稳定发展的大局，如果地产投资和出口在下半年复苏，则行业将有超预期的表现。
工程机械部分子行业和铁路装备业在下半年相对确定。工程机械受益于基建程度较大的旋挖钻机、起重机、挖掘机等产品内需稳定，前低后高的增长格局确定。铁路装备前景明确，龙头机会明显。晋西车轴0.63 0.80 30.13观望机械行业相对沪深300指数表现..扩张政策是机遇。机械行业特别是工程机械行业在宏观政策扩张时期上涨概率大，而在经济过热或政策紧缩时则面临风险，下半年机遇大于风险。..关注行业龙头长期成长和并购整合带来的机会。行业在前几年快速扩张后，龙头公司实力和地位更加突出。未来行业增速会放慢，但龙头公司机会变大，下半年资产注入和收购机会值得关注。
给予同步大市评级，看好工程机械龙头和铁路装备：年初至5月25日机械装备龙头公司跑赢沪深300指数4.8个百分点，目前行业整体估值略低于历史平均水平，但高于国际可比公司，考虑成长性，基本合理。相关研究..重点推荐：综合产品受益程度、长期竞争力和短期空间，我们给予中联重科“买入”评级，天马股份、中国南车、三一重工、徐工科技、太原重工、柳工、山推股份、安徽合力“增持”评级。嵚
风险提示：项目建设进度不确定，下游用户采购设备时间变化；宏观政策变动；行业竞争激烈，产品降价。(具体内容请见附件)
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