| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2009年04月16日 16:36 |
作者： |
吕娟 |
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本报告导读：
行业中有机会的公司分为三类，分别对应防御型投资策略、进攻型投资策略、攻防兼备性投资策略。
投资要点：
2008年宏观经济经历前高后低，冰火两重天，各国政府纷纷采取方案刺激经济。2009年至今，多项经济指标出现好转：
PMI回升、基建投资高增、出口降幅收窄等。在此背景下，预计经济严冬已过，接下来即使不是春天，也不会是寒冬。
比较机械主要子行业2008年和2009年前两月的收入增速，发现：船舶受益手持订单充足与前期的产能扩张，维持高增长，傲视群雄；农机受益旱灾、补贴政策，增长较快；采矿采石设备，受益资源采掘，增长较快；冶金设备受益下游投资惯性，增长较快；环保设备受益越来越严格的环保政策，增长较快；集装箱受全球经济衰退冲击，大幅负增长；工程机械受房地产投资增速下降和出口拖累，增速大幅放缓；轴承受主机销量下降，出现负增长；机床受下游制造业投资和产能扩张放缓影响，金属切削机床子行业出现负增长，金属成形机床子行业增速大幅下降。
针对机械行业出现的复杂变化，可以将行业内有机会的公司分为三类。一、手持订单充足，业绩比较确定的防御型公司，具体包括（1）与资源采掘或者新能源相关的重型机械公司，重点关注太原重工、天地科技、华锐铸钢、天马股份；（2）受益除尘脱硫环保政策的环保设备公司，重点关注龙净环保。
二、业绩存在不确定性，但是当经济恢复，弹性大的进攻型公司，具体包括（1）下游是强周期性行业的公司，重点关注东力传动、海陆重工；（2）工程机械中出口占比较高的公司，重点关注中集集团、徐工科技、安徽合力、山推股份。
三、手持订单充足，但是业绩存在不确定性，一旦当影响业绩确定性的因素消除或者减弱后，存在超预期可能，这类公司称之为攻防兼备型公司，重点关注中国船舶、振华港机。
上述三类公司分别对应防御型投资策略、进攻型投资策略、攻防兼备型投资策略。(具体内容请见附件)
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