| 来源： |
东兴证券 |
发布时间： |
2009年05月14日 14:10 |
作者： |
杨丽萍 |
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——机械行业2009年5月投资策略
随着实体经济的复苏，机械行业5、6月份有望平稳发展，但由于去年5、6月销量基数较大，同比实现正增长的可能性不大。可适当关注机械行业竞争力强，受经济下滑影响较小、增长明确的公司
４月机械指数上涨５．２６％，同期沪深３００指数上涨了４．５９％，机械指数小幅超越大盘０．６７个百分点。具体到个股，与汽车相关的零部件涨幅居前，部分一季度业绩增长超预期的个股、部分军工股也受到市场追捧，总体而言，热点不是很突出。
近期政策：固定资产投资资本金比例降低利好机械
４月２９日，国务院常务会议讨论并原则通过《关于２００９年深化经济体制改革工作的意见》，决定调整固定资产投资项目资本金比例。在具体行业上，降低城市轨道交通、煤炭、机场、港口、沿海及内河航运、铁路、公路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目资本金比例，同时适当提高属于“两高一资”的电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷项目以及电解铝、玉米深加工项目的资本金比例。
项目资本金比例的下调降低了项目建设的资金门槛，有利于工程进程的推进，从而扩大固定资产投资，拉动相关设备需求，因此对机械行业形成利好。尤其是城市轨道交通、煤炭、商品住房等工程建设，都将用到工程、铁路设备等机械。
不过另一则低于预期的消息是，第三批中央资金发放为７００亿，低于此前的第一、二批。在本轮经济刺激计划中，国家安排了１．１８万亿元资金的中央投资计划，去年第四季度已安排第一批１０４０亿元，今年一季度国家发改委等部门部署了１３００亿的第二批新增投资分配计划。但由于地方财力、银行贷款没跟上，第三批中央投资放缓至７００亿。第三批中央投资资金来源，是２００９年当年１６０４个亿存量投资当中的一部分。
与前两批中央投资比较，第三批中央投资将更多地倾向于规模较小的项目。前两批中央投资重点支持民生领域，项目主要以国有、重点大型项目为主。而本轮地方上报的项目中，民营企业以及资金规模在几千万的项目占很大比例。因此，此轮投资更多地利好中小型企业及技改类项目。
机械行业产销环比好转，同比下滑速度减缓
３月全行业完成工业总产值２０３１８．０２亿元，同比增长４．５４％，同比增速回落２４．２７个百分点。１－３月全行业完成销售产值１９６２６．０２亿元同比增长３．５９％，增速同比回落２６．８２个百分点。从总产值和销售产值增速看，比去年同期均有较大回落，但１－３月份同比增速下滑略有减缓，产、销增速分别比上月提高１．６４和１．４８个百分点。
子行业中３月份同比增速低于２月份的行业是内燃机、工程机械、仪器仪表、机床工具和其他民用机械行业。农机和重型矿山行业受政策利好的影响，生产增长突出，１－３月份同比分别增长２０．８１％和２０．６２％，同时增速比上月加快。
综合而言，国家真金白银式的投资刺激能制止行业的迅速下降，但未来机械行业的持续好转仍将有赖于国内实体经济的复苏及出口的好转。
在经济刺激及产业振兴规划等措施影响下，我国金属加工机床业内需呈现止跌回稳迹象，预计未来随着实体经济的复苏，５、６月份行业有望平稳发展，但由于去年５、６销量基数较大，同比实现正增长的可能性不大。
１－３月金属切削机床累计产量１３．９万台，同比下降１６．４％，环比２００８年四季度（１３．１６万台）增长５．６％。２００９年３月当月金属切削机床产量为５．４１万台。
数据显示出在国家各重大项目逐步开始实施的背景下，我国机床业基本止住了迅速下滑的趋势，内需出现止跌回稳迹象，但出口交货值负增长情况仍然严重。
一季报分析：毛利率与利润下滑明显，二季度毛利率有望企稳回升
根据Ｗｉｎｄ资讯统计的数据显示，１２５家机械行业上市公司（不包括电气设备和汽车）２００９年一季度共实现营业收入８０８．７９亿元，同比下滑１０．８６％，具体到上市公司，营业收入同比上升的有４２家，下降的有８３家，环比上升的也是４２家，下降８３家，其中军工股业绩环比下降明显。
２００９年一季度机械行业共实现利润总额５１．０８亿元，同比下降３４．２４％，利润下滑速度快于营业收入下滑速度。１２５家公司中利润总额同比上升的有４０家，环比上升的有６０家，其中亏损公司２９家，而２００８年同期亏损公司为９家，亏损公司数增加２０家。
从统计来看，尽管钢材等原材料价格下降，但由于原材料库存的消耗需要一段时间，另外销量下滑也影响产品毛利率，２００９年一季度机械行业毛利率继续下滑。上市公司中毛利率同比上升的有４６家，下降的为７９家，环比上升的有５９家，下降为６５家。
分行业看，除铁路板块营业收入同比增长外，其余板块营业收入与利润均为负增长。机床板块由于沈阳机床一季度亏损２６４１万元，而２００８年同期为盈利１６９２万元，因此板块利润严重下滑。(通信报)
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