| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2009年04月28日 15:35 |
作者： |
刘荣;周勇 |
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3月PMI指数重返50上方，前期预计的内需局部复苏得到验证。3月份货币和信贷增长再创历史新高，其背后主要原因在于政府投资加快，但值得警惕的是这也意味着，货币和信贷增长的后续乏力，如果下半年民间投资或出口需求不能够反弹的话，制造业景气反弹的空间有限。我们仍坚持以内需为主导的投资策略，可以配置的子行业是工程机械、铁路设备和重型机械。
工程机械行业重点推荐三一重工、徐工科技和柳工，我们预计由于去年高基数和季节性因素的影响，四、五月工程机械销量将出现同比、环比负增长的情形，因此股价在短期缺少上涨的催化剂事件。但是我们仍坚持盈利情况逐季好转的判断，六、七月份对中报业绩的预期将是股价选择方向的时机。
铁路设备行业未来两个月可能再度跑赢大盘。未来两个月市场整体反弹趋弱的背景下，我们预计铁路设备可能再度跑赢大盘，从行业内部来看，我们认为“货运顺周期、客运逆周期”的特征日益明显，即货车制造受经济危机正面冲击时，客运专线建设、动车组制造以及城轨地铁建设反而受到政府投资的保护。因此行业内部我们更看好受益客运专线建设和动车组制造的中国南车和时代新材，此外晋西车轴的投资契机在于5-6月份铁道部货车招标的重新启动。
重型机械行业太原重工是稀缺性的投资品种。将受益于下游行业需求结构的变化和产品结构的变化，受益于冶金行业落后产能淘汰和核电站等大型项目建设，订单饱和。从产业发展的角度来看，中国具有承接重型机械国际转移的竞争优势，经过近十年的高速发展重型机械产品系列和产业集群正趋完善；拥有较便宜的劳动力、研发人员；政府政策的扶持；并且中国沿海重型装备战略布局已基本成形。
四月份焦点事件点评：两家工程机械龙头公司三一重工、中科重科公布2008年年报，均略低于预期，同时中联重科推出定向增发方案，计划融资55亿元投资一些技术升级项目及补充流动资金。我们认为年报的负面因素早已消化，而中联重科融资金额和价格高于市场预期，增发也引发了对公司财务风险的担扰，因此股价做出了负面的反映，中短期仍有回调的风险。
（详细内容请参阅附件）
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