| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月23日 14:49 |
作者： |
郑武;岳鑫 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
过去两个月以来，航运股研究报告中最常见的用词可能是——“交易性机会”。我们分析师一边忙着下调盈利预测，一边学习“自上而下”的宏观逻辑，提示“交易性机会”以及“盈利预测低于预期的风险”。毕竟在经济调整期，“交易性机会”也是重要的。
而本月报，试图探讨三个问题：
1.投资时钟与预期贴现——为什么一季度盈利预测不断下调，A股航运股却跑赢大盘和国外同行？
2.航运股与大宗商品股——如果通货再膨胀，航运股能够跑赢原油等大宗商品股票吗？
3.交易性机会与战略性机会——在未来三年，哪些航运股更有希望从现在的“交易性机会”转化为“战略性机会”？
我们的结论是：
1.航运股的交易性机会也许将在5月份告一段落，但09年内还会不断地出现“交易性机会”；很多投资人打算一季报公布后买入，我们预计，除集运以外，大多数航运公司二季度的盈利可能略低于一季度。作为面向全球竞争与全球需求的行业，航运业二季度的盈利趋势不如航空。
2. 2009年的航运股整体而言是交易性机会，因为三种船型产能使用率的调整都无法在年内完成，航运公司业绩比大宗商品更容易受到产能利用率的压制；今年航运股不是单边行情。
3.未来三年，干散货可能先巨亏后巨盈；集装箱船盈利每年都波动但每年都在盈亏平衡点挣扎；油轮明年回暖但不会有大的惊喜——简单来讲，干散货2010年有望出现中级牛市，集装箱持续熊市，油轮牛皮市。
（详细内容请参阅附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
