| 来源： |
证券时报 |
发布时间： |
2009年03月25日 04:17 |
作者： |
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建银国际
在过去一周里，不少航运企业陆续公布2008年年度业绩。从其业绩表现来看，金融海啸对航企的影响尤为严重，但结果仍符合市场的预期。
由于金融海啸的冲击令环球需求下降，导致航运业的订单减少。一些航运企业表示，他们在去年均面临量价齐降的情况———收入减少，营商环境恶劣。为此，企业纷纷设法把成本降低，而其中油价适度回落已减轻了部分成本，一些航企更表示已与有关港口洽谈，以便使成本进一步调低。此外，我们也发现不少航企已采取低股息政策，以此保留资金以便顺利渡过行业寒冬。
目前，与干散货运费有密切关系的波罗的海指数仍在低位徘徊，这显示了干散货运输带来的盈利仍然偏低。虽然有航运商表示，他们成功在波罗的海指数较高时(7000-8000点左右)，以当时较高的运费锁定订单，但由于疲弱的市况相信仍会在2009年持续，因此当这些订单完成付运，依靠干散货运输的业务始终难逃运费下调的风险。投资者宜注意航企的业务组成，对占有较多干散货付运的航企应较为谨慎。
一些较大型的航企已表明会减少干散货运输业务，转移从事原油运输等业务，虽然此举可使集团减轻部分因干散货运费浮动所带来的影响，但是运送原油亦存在其本身的风险。
2008年上半年，油价急速攀升，且于7月3日升至每桶145.29美元的高位，导致各航企纷纷把运费调高。由于当时市场环境良好，因此市场人士一般可以接受运费的提升；然而进入2008年下半年，市场开始受到金融海啸的冲击，油价回落至较合理的水平。因此，用家已有充分的理由要求航企把运费调低，使航企的盈利进一步下降，幸好不少用家为了保持与航企间的关系，没有大幅提出减费的要求。
对于原油运输业务，一些航企曾经表示，他们成功与一些原油巨企如中石油(00857.HK)及中石化(00386.HK)等签订长期合约，部分年期更长达25年，这将为航企于波动性高的市场锁定部分盈利。然而，原油运送的订量仍取决于原油巨企的需求，有赖于国家会否落实进一步政策，加强基建等投资，以提高原油需求。
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