| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年04月10日 15:09 |
作者： |
杨晓雷;张方 |
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投资要点：
3月行业表现继续强于大盘。3月天相有色指数上涨31.28%，强于上证指数17.34个百分点，5个子行业指数全线上扬，铜业指数和铅锌指数表现最好，涨幅分别为49.65%和41.31%。
经济渐企稳，期待需求进一步释放。3月我国PMI指数连续第四个月回升至52.4%。内需数据好于预期，汽车销量大幅反弹，楼市成交量也连续回暖。另外，3月份的新增信贷规模预计将超过2月份，达到1.3万亿元，贷存比和企业活期存款占比有重新上升的迹象，微观层面重新开始活跃。近期美国公布了众多经济数据，虽然美国实体经济仍在下滑，且短期内不会有实质性扭转，但经济衰退速度放缓的迹象更加明显。
铜、铅锌行业整体盈利能力已出现明显好转迹象。根据国家统计局数据显示，2009年前两月有色金属矿采选业录得利润总额20.13亿元，同比下降53.84%；有色金属冶炼及压延加工业录得利润总额-19.30亿元，同比下降115.08%。但是，铜、铅锌行业整体盈利能力已出现明显好转迹象。
金属价格走向分化，国内外库存增减迥异。3月份铜、铅锌LME3月期货价格涨幅在17%以上，国内长江现货涨幅也达到了10%，锡、镍持续低迷，值得注意的是铝价也有所回升。3月份上海期货交易所铜库存增长11%，而LME下降7%；国内铝库存下降15%，LME库存增长8%；国内锌库存上升8%，而LME库存下降4%。总体来看，原因在于国内外价差利于进口，我国国储局以及地方收储等。值得注意的是，进口增加可能已经对国内铜、锌库存造成了压力。
维持行业“增持”评级，4月关注东方锆业、江西铜业、中金岭南、南山铝业。由于2009年1季度板块整体涨幅较大以及如果1季报业绩低于市场预期，有色上市公司股价将面临调整压力。我们认为，1）从稳健的角度讲，建议在4月关注净利润有望保持稳定的东方锆业（002167）、山东黄金（600547）和中金黄金（600489），但是4月金价走势存在更多的不确定性。2）如果股价出现调整，建议积极介入基本面开始好转且存在金属价格反弹预期的铜、铅锌类上市公司江西铜业（600362）、中金岭南（000060）。另外，建议投资者关注低PE、低PB，2009年以来累计涨幅较少且公司基本面较优质的南山铝业（600219）。(具体内容请见附件)
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