| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年04月09日 14:11 |
作者： |
邱志承;谈煊;黄飙 |
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撰写时间： |
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本周观点及投资视线
1. 3月重蹈2月覆辙，连续第二个月出现月初信贷回落、月底爆增的现象，我们认为这与银行对未来重新出台信贷额度相关限制的政策预期上升有关，后续阶段信贷规模是否持续高增长与央行的态度有较为明显的关系。
未来预计贷款增速将有所回落，但大幅下降的概率较小。
2.本周银行板块涨幅继续领先于大盘，但个体分化相对较大，民生、交行大幅上涨的主要推动因素在于民生出售部分海通证券股份的事件推动以及两家银行较大的估值安全边际优势。
3.四家国有上市银行年报显示，去年的息差下降同步于宏观经济的增速放缓并早于连续降息周期的来临；同时下半年尤其是第四季度资产质量的下降成为普遍现象。
4.个股选择建议遵循“国进民退”的原则，推荐受益于政府项目拉动效应的兴业银行、浦发银行、工商银行、建设银行和交通银行。此外，也关注场情绪如果进一步乐观，商业化银行包括的民生和招商存在的交易性机会。
行业动态
1.刘明康：战投股权锁定期拟延长至五年；2. 3月信贷狂潮再续票据贴现占比回落；3.浙江银监局重申禁止银行松绑“二套房贷”；4.全球十大行工建中总市值占比过半；5.首笔银团并购贷款发放国机并购一拖获8.5亿资金；6.央行6年来首次一季度向公开市场净投放1500亿元。
公司动态
1.中国银行：拟增持中银香港；2.兴业银行：深圳国资委否认“封杀”称企业自愿退存；3.民生银行：发行国内最大规模混合资本债；4.宁波银行：苏州分行正式开业
估值跟踪
银行板块当前动态PB为2.19倍、动态PE为11.4倍，因上周银行股继续跑赢大盘，与沪深300指数之间的估值差异小幅缩小。
（详细内容请参阅附件）
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