| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2009年03月24日 14:42 |
作者： |
欧亚菲 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
行业销售回落，但回落幅度好于预期
09年1-2月，我国实现社会消费品零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%。分地域看，城市消费品零售额13541.0亿元，同比增长14.4%。从全国重点大型零售企业数据来看，前两个月保持个位数增长，虽然增幅大幅回落，但仍能保持正增长，好于预期。
重点零售企业一季度业绩前瞻
根据我们对部分重点零售企业2009前两个月销售情况的了解，我们发现大部分零售企业通过积极的促销、和强化内部经营管理等方式，使得前两月的销售情况较为平稳，但进入3月份之后，呈现淡季更淡的特征，3月份出现较大幅度的销售回落，根据我们对重点跟踪企业的测算，我们预计一季度销售能维持正增长的公司主要是部分区域零售企业以及部分超市企业，我们预计净利润增长超过10%的公司主要有苏宁电器0.21（增长15%）、新华百货0.25（增长10%）、武汉中百0.16（增长14%）、步步高0.80（增长10%）、东百集团0.14（增长10%）；净利润增长超过5%的公司主要有广百股份0.33（增长6%）、银座股份0.21（增长8%）；净利润下滑的公司主要有王府井0.27（下滑1%）、广州友谊0.18（下滑15%）、大商股份0.37(下滑12%)。
投资主题：寻找有安全边际的并购重组机会
由于行业内上市公司季报缺乏亮点，同时接下来的两个季度仍不会有显著的改善，我们认为目前估值基本反应行业基本面，维持持有评级，建议精选业绩增长确定性强，以及具有安全边际，存在潜在重组并购预期的公司。在目前状况下，我们认为，更应该着重于公司内在的价值是否具有一定的安全边际，然后在此基础上寻找大股东具有明确或潜在零售资产的公司。我们认为有安全边际的企业在行业销售仍处于低迷期阶段能够提供足够好的保护垫，而潜在的并购重组机会则为企业未来的成长提供了成长空间。我们建议二季度重点关注广百股份、新华百货、银座股份和百联股份。 （详细内容请参见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
