| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月07日 14:01 |
作者： |
张彦 |
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国务院继续引导消费
12月31日国务院办公厅下发《关于搞活流通扩大消费的意见》（详见附录），就7方面内容提出20条措施来扩大消费，其中包括：全面推进家电下乡工作，培育大型流通企业集团，支持中小商贸企业发展，实行商业与工业用电、用水同价政策，大力促进节假日和会展消费，加大财政资金投入等内容，该意见就商品流通环节改善、扩大消费给予政策引导。
2009年1月1日将有燃油税改、增值税改、房产转让税收优惠、养老金上调等大量经济刺激政策正式实施，在此之际，政府出台该建议整体体现了政府继续引导消费的意愿。
实行商业与工业用电、用水同价政策对商业零售带来实质性利好??其中我们认为商业水电价格向一般工业性水电价格看齐对零售企业发展具有实施性推动。该《意见》重申实行商业与工业用电、用水同价政策，尽快落实对列入国家鼓励类的商业用电与工业用电同价政策，有条件的省份要在2009年内落实对列入国家鼓励类的商业用水与工业用水同价政策。
09年商业水电价格与一般工业水电价格全面并轨，零售企业用水、用电(主要是电)费用将降低30%左右。
商业企业电价高于一般工业企业。商业用电多在千伏以下，用电量晚上大，白天小，存在明显的周期，又赶在用电高峰，为保障工业用电，我国执行商业企业与工业企业同网不同价的政策。上海商业用电在0.6元，而商业企业用电价格接近1元。目前电网销售电价掌握在地方发改委与物价局手中，各地电价不一，较难详细逐一统计，国金电力能源行业研究员估计商业用电价格比一般工业用电价格要高30%，甚至40%左右；??零售企业是用电大户，水电支出一直零售企业相对庞大的支出。由于国内零售企业并未详细批露水电费用，依企业经验估计水电支持占到企业收入的1.5%-2%，甚至更高。电价下调，则将切实减轻零售企业费用支出，提升企业盈利能力。
我们预计如果电价下调30%，将提升零售企业销售净利率0.4%-0.5%个百分点，对仅有2%—3%的销售净利率的零售企业而言，带动作用十分明显。
从业分业态而言，我们认为超市企业收益影响比百货更为明显，一是超市销售净利率更低，敏感性更高，二是水电费用支出规模对企业盈利影响更大。
(具体内容请见附件)
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