| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月09日 15:38 |
作者： |
程思琦 |
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1.电信运营业：增长放缓从国际经验来看，电信运营业将受累于宏观经济的下行。2008年电信累计收入同比仅增长7.0%，增速回落趋势明显。各家运营商为争夺客户也纷纷推出新的资费政策，主要集中在GPRS、国内漫游和长途资费上，而中移动更提出资费减负策略，表示2009年资费总体水平比2008年底资费降幅不低于10%，这些因素都将限制行业收入大幅增长。电信用户增长放缓：固话运营业继续徘徊在零增长的边缘；移动运营业竞争加剧，用户增长放缓；宽带用户保持稳定增长。
2.通信设备业：需求走强电信重组完成和3G牌照发放将释放电信投资。08年12月份电信投资同比增加97.7%，2008年全年投资为2953.7亿元，同比增加29.6%，为2001年来的最高年度增幅。今年投资仍将保持高速增长：3G建设规划预计2009年3G建设投入将达到1700亿元，三年内3G建设投资预计约4000亿元。电信投资增长将使国内通信设备制造商受益。
3.二月份投资策略电信运营业：2009年行业利润增速将趋于下降。行业收入增长将进一步放缓；2008～2010年是运营商资本开支的高峰期，预计较高的资本开支对折旧的影响从09年开始显现；重组后行业竞争加剧，3G业务发展使运营商的运营费用提高。综上，我们对行业维持"中性"的投资评级。
通信设备业：在国内外需求拉动下，2009年我国通信设备行业的收入与利润将保持较快增长，我们给予行业"增持"的投资评级。我们判断：09年上半年，通信设备板块在行业利好消息及实际业绩增长带动下将有望跑赢大盘。而下半年起，市场将会更关注海外签单进展、国内重点移动网络招标情况及在实际业绩中的体现，投资者可关注重点项目招标进度及相应结果对股价造成的影响。
4.风险：监管政策导致的电信投资方向调整和投资额度低于预期．
(具体内容请见附件)
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