| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月06日 15:38 |
作者： |
梁凯 |
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撰写时间： |
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10月，中国电信顺利接手CDMA网络，国内运营商全业务运营的时代开幕。
对于2009年的通信运营行业，我们认为，移动2G业务收入的增速还会继续放缓；固网通信收入萎缩的趋势仍然无法改变；虽然数据业务收入增速我们预期仍然会超过30%，但其所占行业收入的比重仅为10%左右，其影响不是决定性的；移动3G业务不可能产生大量收入。因此，2009年整个行业的收入增速会继续下降，我们预期达到7.29%。
由于中国电信加入移动网络的竞争、中国联通摆脱两网发展的困境，2009年通信运营市场的竞争将明显增大，运营商的利润率预期会有所下滑。
行业收入增速下滑、行业内竞争加剧，而非对称管制政策实施的时间和效果存在不确定性，不足以从根本上改变我们对弱势运营商的估值水平。因此我们给予通信运营行业“中性”评级。
我们认为本次国内电信投资的第一受益者是与移动网络建设相关的上市公司，其次是传输设备制造商，而IT系统等支撑系统影响较为有限。
全球经济的下滑对国内部分通信设备制造商有一定的负面影响，但影响程度有限。而国内电信投资的加速将使部分通信设备制造商未来两年的国内收入出现爆发式的增长。然而，尽管通信设备制造行业直接受益于本次电信投资的增长，但目前市场对该类股票的估值已充分反映了电信投资的预期。因此我们同样给予通信设备制造行业“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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