| 来源： |
大通证券研发中心 |
发布时间： |
2009年02月13日 14:28 |
作者： |
张炎 |
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撰写时间： |
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事件
2009年02月12日央行公布数据显示，2009年1月末，广义货币供应量(M2)余额为49.61万亿元,同比增长18.79%，增幅比上年末高0.97个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为16.52万亿元,同比增长6.68%，增幅比上年末低2.38个百分点；人民币各项贷款余额31.99万亿元，同比增长21.33%，增幅比上年末高2.6个百分点。当月人民币贷款增加1.62万亿元，同比多增8141亿元。
点评
1.信贷投放新增规模超过预期，M1增幅低于预期
此前市场预期1月份人民币新增贷款可能在1.2万亿元，然而实际发生额高达1.62万亿元，超出幅度高达35%。然而在人民币贷款余额同比增长21.33%、环比增幅为2.6个百分点情况下，狭义货币供应量(M1)同比增长仅为6.68%，环比下降2.38个百分点；这意味着08年11月以来的M1环比增速上升趋势反转。
2.未来影响：贷款增速提升在2月份可能难以持续；流动性3月份难以乐观
有消息报道，多家银行表示，今年一季度将完成全年信贷增长目标的40%—45%。由于当前信贷需求主要来自短期资金周转和政府基建投资项目，项目资源的贷款需求数额有限，再加上商业银行近年一向提早放贷，因此我们09年1季度贷款发放额及增速可能梯度下降。经测算，我们认为2月份新增信贷将在0.48～0.86万亿元左右，绝对额度低于或略等于08年12月份的7718.22亿元，环比增速将大幅放缓。如果考虑到1月份新增贷款1.62万亿元情况下，M1环比增速却下降情况，我们判断至晚在3月份流动性将有所下降。流动性下降及贷款增速放缓均对银行板块构成负面影响。
3.投资建议
从中期来看，我们仍认为短期内银行业运营环境难以转好，继续维持银行业的中性评级。从短期来，我们认为银行个股产生交易性机会概率将下降，期限将缩短，一旦再次出现，则建议短线交易者尽早获利了结。
4.行业风险
银行业及公司经营环境恶化程度超出预期；盈利不及预期。
(具体内容请见附件)
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