| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2009年02月11日 16:18 |
作者： |
谈煊;黄飙 |
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撰写时间： |
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【银行业研究报告内容摘要】
1. 一季度的单月信贷规模有望延续上年末的高速投放势头，全年流动性有望保持充裕，但预期贷款之后同比增速较1月的高速增长将有所回落，市场对银行股关注点随着本月之后年报的陆续公布也可能将逐步回归公司资产盈利能力、风险控制能力等基本面。
2. 信贷资产类理财产品的销量随收益率显著下行而走低，宏观经济和投资市场趋势的未明朗化使居民对于投资标的的选择出于观望状态，09年银行中间业务保增长前景堪忧。关注高增长信贷发放中的票据占比对银行一季度“以量补价”业绩效果的影响。
3. 近期月新增信贷超万亿加速增长带来的充裕的流动性、资产质量周期延缓和低利率成为银行股估值水平提升至合理区间的主要催化因素，这些因素对银行板块的支撑作用将继续维持，当前银行板块估值水平为09PB1.8x，仍处于合理区间(09PB 1.5 x～2.0x），在安全边际减小的情况下，继续看好国有银行中的交行、股份制银行中的深发展；此外，华夏和民生具备相对估值优势，招商银行商誉减值影响将被消化，在基本面和市场转暖之下有望重新成为龙头。
（具体内容请见附件）
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