| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月15日 16:27 |
作者： |
郭国栋 |
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撰写时间： |
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煤炭企业限产无法改变煤炭行业的供需过剩格局企业产能的退出可以分为主动限产和被动淘汰。我们认为只有被动淘汰的产能才具有持续性，对行业供需格局的改变才有积极的意义。而企业的主动限产并不是产能的真正退出，因此无法改变行业的供需格局。
通过数据显示，煤炭的需求快速下滑，产能过剩带来了价格下跌，但是盈利能力仍然不至于淘汰落后生产能力。因此短期的限产将无法改变供给过剩的格局。
库存下降不一定是行业已经度过最差时段近期秦皇岛库存有所下降，我们认为到货量的下降是导致库存下降的根本原因。
而煤炭企业通过限产减少供给的方式减少煤炭供应量，因此这样的库存调整不具有指示行业转折的意义。
煤炭行业的转折一定需要煤炭行业整个供需格局的根本性变化，库存变化仅仅是相关变化的一个结果，不具有指示意义。
煤炭行业仅存交易性机会我们认为交易性机会是煤炭行业投资的核心因素。我们认为煤炭行业总体供给过剩在短期内很难改变，煤炭价格也将在低位徘徊，不排除进一步下跌的可能。因此煤炭行业的投资可能来自于相关信息冲击下的交易性机会，包括国际油价的反弹、国内库存的变动、国内煤炭整顿、资产重组等等因素。
我们推荐投资者关注具有催化因素的金牛能源、盘江股份、国阳新能和大同煤业。（具体内容请见附件）
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