| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月07日 14:14 |
作者： |
王广举 |
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撰写时间： |
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行业周期性衰退不可避免。城镇化和重工化加速造就了行业长达8年的繁荣，虽然中国城镇化和工业化远未结束，但随着全球经济衰退，中国经济短期亦不能独善其身。
09年产能过剩机率很大。由于煤炭处于行业链的顶端，被动投资和收缩成为常态，加上行业缺乏有力的组织团体，行业自身产能调整显得步履蹒跚，在需求无明显改观情况下，产能过剩是大概率事件。
从亚洲金融危机前后国内煤炭价格走势看，本轮煤炭价格调整可能需要2年左右。
2009年合同煤价涨幅预期在弱化，但我们认为低于中国神华去年合同价的可能性不大。
2009年行业性投资机会不大，存在交易性机会。我们认为冶金煤类公司受益4万亿投资可能先于动力煤反弹，交易性机会较大。
2009年煤炭股估值在A股中偏低，但同国际同行业相比仍偏高，行业调整仍未结束，静待行业春天到来。
（具体内容请见附件）
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