| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月09日 10:40 |
作者： |
王广举 |
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近期中转港口和产地煤炭价格止跌回升。秦皇岛大同优混价格已较12 月15 日的低点回升8%，其他产地价格也有不同程度的回升，同时秦皇岛港口库存也回落至500 万吨左右的正常水平。
虽然煤炭价格快速大幅下跌时期已经过去，但我们认为本次价格回调只是阶段性上涨，持续上涨的条件并不具备。
在冬季最严寒时刻到来后，各地取暧用煤开始加大，阶段性需求有所释放，但并不能代表重工业对能源消耗开始恢复。因此价格反弹的持续性并不存在。
秦皇岛港口库存快速下降的主因是进港煤炭量小于出港量。金融危机令经济减速的后果最后传导至煤炭企业后，实体产业开始被动收缩，企业限产数量和幅度正在加大，这对煤炭价格企稳起到至关重要作用。
在关系到许多煤炭企业明年命运的时刻，价格回暖对行业无疑是一针强心剂，在价格回暖后的FOB 价格仍然高于2008 年初的合同价，如果能按当前的价格签属09 年合同，煤炭企业至少可以冲抵增值税率提高带来的负面影响。
就当前的市场状况而言，无论09 年合同煤价格如何签订，对于08年合同价基数较低的中国神华、中煤能源等公司的冲击都是最小的，目前这两公司的估值也有所反应。
我们依然维持 09 年策略报告中所述的冶金煤存在阶段性反弹机会的判断。在反弹中重点关注西山煤电、金牛能源等冶金煤类公司。（具体内容见附件）
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