事项： 
　　国家统计局、海关总署、央行公布2013年1月CPI、PPI、外贸、货币数据。 
　　评论： 
　　短期关注节后复工情况1月数据略超出市场预期。其中CPI回落幅度略小于市场预期，13年通胀压力上升的进程可能有所提前；PPI降幅继续收窄，表明经济复苏继续支撑工业品价格反弹；信贷新增10700亿元，M1、M2余额同比增15.3、15.9%，较12年12月大幅提升8.8、2.1个百分点，体现当前流动性较为宽松。“较高价格+宽松流动性”的数据组合表明经济持续复苏。 
　　对于全年，我们重申至年中的经济景气高度要高于当前，理由如下：目前经济增速回升主要受三个因素影响，首先是上一届政府启动部分基建保增长。其次是地产销售向投资传导。第三是企业“自主收缩”告一段落，经济的负面力量趋缓。我们预计另一支促进增长的生力军将出现，新一届政府对经济的促进作用将从预期转化成实质层面。由于有新因素的加入，因此，2013年中期将有比目前更高的景气------不仅是宏观数据，而且是企业的微观效益层面。各省换届工作现在已大体完成，但从时间上看，各地新任大员正处于辖区调研，了解情况，商议计划阶段，预计相关发展计划的拿出并最终转化为釆购建设行为的时间将在2013年中期，届时，我们将更真切感受到经济景气的提高，特别的，PPI价格将有一次广谱的快速上涨。 
　　对于短期，我们提示关注节后复工。春节是中国新一年真正的起始时间点，企业全年的生产计划将在春节后1个月内集中体现，这一个月的复工情况将很大程度上决定全年的生产。从1999-2012年的工业增加值数据，可清楚地看到，每年 
　　前2月工业增加值累计同比与全年工业增加值累计同比高度相关，R方高达0.652，由于1-2月工业产值占全年产值比例并不大，二者如此高的相关系数表明春节后一个月的复工情况具有持续性，从而很大程度上决定全年的生产状况。 
　　从目前公开的新闻报道看，13年春节后复工较为正常，很多地区工厂招聘工作已陆续展开，特别是中西部，由于是农民回家过节的目的地，很多企业开始利用节日契机招揽农民工在家乡就业，预示今年经济复苏进程延续。 
　　预计2月CPI同比反弹至3.1%左右1月CPI同比降至2.0%，略高于市场一致预期。其中食品环比涨2.8%，同比涨2.9%，菜、肉禽价格涨幅均较大；非食品环比涨0.1%，同比涨1.6%，非食品环比涨幅较小显示核心CPI仍较稳定。 
　　预计2月CPI同比将大幅反弹至3.1%左右，理由如下：2012年春节在1月，2月受春节后食品价格大幅回落影响，CPI环比仅为-0.1%；2013年春节在2月份，春节因素倒臵使得2013年2月环比与2012年2月有明显区别，同比数值由此深受影响。按照我们的测算，1月CPI反弹产生的“正的月内翘尾因素”对2月CPI环比影响约0.5%，这是已发生的确定性影响因素，而从2月份农产品批发价格指数来看（截止目前已出的2月份数据信息），春节前几天食品价格大幅上涨，而后迅速回落，从月平均的角度看，食品价格急剧上涨的势头已有所减缓，考虑分项涨幅及其相应的权重、综合翘尾和新涨价因素，预计2月CPI环比约1.0%，因此今年2月CPI同比约为3.1%，较1月大幅反弹1.1个百分点。 
　　预计1月PPI同比降幅继续缩窄至-1.4%左右
　　1月PPI同比降幅继续缩窄至-1.6%，回升方向与幅度均符合预期。 
　　预计2月PPI环比继续维持正值，同比降幅继续缩窄至-1.4%左右。2月国际油价继续反弹，国内石油及其制品价格继续反弹，国内水泥价格正在企稳，同时钢材价格也在加快上升，煤炭的价格虽仍继续下行，但幅度有限。考虑各产品价格涨幅对PPI影响的权重后，预计2月PPI环比约为0.2-0.4%，而去年2月PPI环比为0.14%，因此谨慎预计今年2月PPI同比约为-1.5至-1.3%，较1月继续缩窄0.1-0.3个百分点。