事件：
　　根据国家统计局2012年11月9日公布宏观经济数据：10月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.6%。社会消费品零售总额同比名义增长14.5%。1-10月份，固定资产投资（不含农户）同比增长20.7%。
　　评论：
　　1、逆周期政策干预下，工业经济趋于稳定。除了季调后工业增加值环比继续回升外，我们测算的工业产出缺口仍然在负向进一步扩大。观察PPI环比和相关库存指标，整体工业企业已经从主动去库存转向被动去库存，这也预示着需求端开始有所企稳。特别是随着淡季的结束以及政策再度积极，虽然水泥、汽车和乙烯产量增速有所下滑，但是发电量、钢材和有色产品的产量增速在回升，由此带动重工业增速略快于轻工业。同时中西部地区的工业增速回升幅度要大于东部地区，这一情况与9月不同，这也表明9月数据存在一定程度的偏高。
　　2、在资金到位情况逐步好转和基建投资的拉动下，投资增速稳定回升。从资金来源看，资金到位情况继续好转，国家预算内资金和国内信贷的累计同比增速都在持续回升，因此带动中央项目和基建投资增速继续回升，显示政府投资整体环比继续改善。
　　房地产投资单月增速有所回升，累计增速与上月持平。房地产销售面积累计同比增速自今年3月以来持续回升，带来新开工面积的改善和开发投资的企稳。但由于当前政策对于地产调控依然持谨慎态度，短期内地产投资持续回升的可能性不大，但是企稳的可能性进一步提高。
　　分地区看，10月中西部地区的投资增速持续回升，东部略有下滑。
　　3、社会消费品零售名义和实际同比增速均有所回升，季调后环比则有所下降。
　　分细类分析，家电、家具、建筑及装潢材料的当月同比增速有所下降，而汽车销售有所回升。
　　4、受政策的影响，投资增速可能继续改善。而工业企业的库存行为在政策的干预下已经开始发生转变，同时考虑消费和外需情况，我们认为四季度经济将进一步改善。
　　5、综合主要经济和通胀指标，基本印证我们对于经济潜在增速缓慢下降背景下逆周期政策仍然有效的判断。我们认为在通胀仍然温和的背景下，后续宏观调控将继续关注稳增长，年内降准必要性仍在，但降息的概率较低。