9月的宏观经济数据近期密集披露，无论从进出口数据、货币数据还是昨天公布的通胀数据中，分析师们均发现了一些经济改善的迹象，但这样的蛛丝马迹显然还难说服投资者相信中国经济已经见底复苏，从市场反应来看，机构依然谨慎。

    9月出口规模创历史新高

    海关总署公布的9月进出口数据显示，我国外贸出口同比增长从8月份的2.7%上升到9.9%，进口则从8月份的-2.6%，逆转到2.4%。在全球经济依然低迷不振的情况下，9月的单月出口规模却创出历史新高，这显然超出市场预期。

    究其原因，南方基金首席策略分析师杨德龙认为，一是季节性利好因素推动，9月份通常为欧美圣诞节采购旺季；二是受近期主要发达经济体联手量化宽松刺激，欧美经济缓慢复苏，利好我国出口增长；三是国务院“稳外贸”政策的出台，有助于出口的恢复性增长。

    随着欧美宽松政策及国内“稳外贸”政策效应显现，分析师预计，四季度进出口状况有望继续改善，但趋势性好转仍难以出现。

    货币数据超预期

    对市场影响更为直接的是流动性指标。央行公布的货币数据显示，9月份M1同比增长7.3%，比上月末高2.8个百分点；9月份M2同比增长14.8%，分别比上月末和上年末高1.3和1.2个百分点。9月份M1、M2数据以及居民储蓄情况均大幅好于预期。

    由于M1主要是流通中现金和单位活期存款，申银万国分析师李慧勇认为，M1增长速度的加快，在一定程度上反映出企业和居民的交投意愿有所增强，经济活力有所增加。

    在7月份降息之后，央行并没有像市场预期那样继续降准降息，而是主要通过逆回购等常规手段来落实宽松的货币政策，市场对于降息和降准的预期明显降低。李慧勇认为，从政策实施的效果看，信贷和货币都保持了持续快速稳定的增长，效果良好。但考虑到未来资金流动仍存在较大的不确定性、经济仍在底部徘徊，保增长仍需要加大政策支持力度，因此不能完全排除降准和降息的可能。

    与上两项数据相比，昨天公布的9月通胀数据可谓全无悬念，CPI同比上涨1.9%，PPI为-3.6%。李慧勇认为，4季度随着经济的小幅回升，PPI预计将呈现降幅收窄的格局。

    机构操作仍然谨慎

    尽管近期各项数据均有改善迹象，但环比改善究竟是来自于季节性因素，还是真实趋势的见底回升，从当前市场的走势来看，机构显然更倾向于是前者。

    南方基金杨德龙认为，我国经济基本面再次进入模糊期。他判断：“后市仍以震荡为主，‘维稳’行情的持续性不会很强，投资上仍需保持谨慎操作，防止市场回落再次被套。”

    长盛基金的基金经理杨衡认为，资金面上，虽然央行积极使用各期限逆回购灵活管理流动性，但银行间市场资金依然处在脆弱的紧平衡状态。10月公开市场到期资金6110亿元，若不降准，央行将继续大规模逆回购。而未来财政存款净回笼，商业银行补缴存款准备金等因素，仍可能造成资金面再度紧张。

    杨衡表示，市场能否走出弱势窄幅波动、热点杂乱短暂切换较快的弱平衡的困局，有待基本面或者积极有力政策的明朗化。