核心观点：8月份政策效应继续体现，信贷升至6200亿，M2跃升至14.2%，投资增长加速至21.1%，但投资独木难支，难以拉动生产回升，原因在于外需冲击，我们预计出口没有增长，甚至可能下降0.5%。工业生产将降至9%。面对外需风险，政策须加大落地，稳定内需仍是必要。而物价虽回升，但若趋势不明显，有望迎来降息以稳增长。
　　外需冲击生产，下降趋势延续，预计工业增速跌至9%。一方面钢铁等重化工业继续去库存，另一反面8月份出口可能负增长，PMI反映生产环比难以加速，工业增速继续小幅下滑，区间在8.8-9.1%。
　　项目开工有望加快，投资将再次升高，预计回升至21.1%。稳增长政策加快落地，而媒体也报道信贷平稳增长，加上开工季节的到来，8月份的投资有望再次回升，我们预计在20.6%-21.6%之间。
　　消费难明显起色，物价推高名义增速至13.2%。汽车消费的季节性低位难以改善，而住房消费链即使维持高位也难以推升整个消费。但8月份物价回升，消费名义增速将企稳。我们预计消费增速在12.7%-13.4%，中值在13.2%左右。
　　外需遇寒流冲击，预计出口下降0.5%，进口3%。PMI数据和韩国出口负增长6.2%的数据预示8月份出口环比增速将是负增长，我们预计出口增速在-2到2%间，可能为-0.5%。而内需相对企稳，加上原油价格明显上涨，进口增速在2-4%之间，约为3%左右，顺差在150亿美元左右。
　　农产品价格大幅反弹推高CPI升至2.2%，PPI则下滑至-3.3%。农产品价格出现了明显回升，食品价格环比被推高至2-2.4%之间，CPI环比在0.5%-0.8%之间。对应的，CPI同比在2.0%-2.3%之间，中值在2.2%左右。而生产资料价格分化，化纤、有色等价格企稳，但钢铁价格大幅下降，根据我们拟合，PPI环比跌幅收窄-0.2%到-0.4%，对应地，PPI同比在-3.2%到-3.4%，均值在-3.3%左右。
　　 8月份信贷在6000-6500亿之间，中值在6200亿左右。信贷提高在于中小银行放贷能力提高。而信贷回升，加上投资加速，货币乘数将可能回升。因此，我们预计M1和M2回升至5.6%和14.2%。
　　生产减速，而我们预判物价回升难以持续，有必要通过降息等加大政策力度。我们预计9月份有可能迎来降息。