| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月12日 15:00 |
作者： |
王涵 |
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不仅中国经济在去杠杆、去产能的背景下处于疲弱状态，全球制造业PMI自2009年7月出现同步复苏之后首次跌破50，指向全球经济也已经处于一个较为同步的下行周期，这将对外需产生压力。6月份非农就业数据指向全球经济中相对强劲的美国经济也面临下行压力。美国“财政悬崖”的讨论将进一步对经济活动产生干扰。
此次降息能有效降低银行资金成本和实体经济融资成本，但资金需求难以有效放大。降息有助于缓解经济下滑压力，但难以扭转经济偏弱的局面。我们预期未来利率仍会下调，但节奏具有不确定性。
逆回购到期与财政存款上缴等因素，使得短期资金面仍然不宽松，限制资金成本下行幅度，需要降准以缓解资金面紧张局面和刺激银行放贷意愿。
当前收益率或已较为充分的反映了经济较差的现实，收益率的大幅下降需要经济增长进一步超预期恶化。预期本周公布的2季度经济数据不会明显超预期，对利率产品的冲击不会显著。我们维持之前的观点：“利率产品风险不大，仍然存在机会”，尤其是中长期限金融债具备较好的投资价值。
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