| 来源： |
宏源证券研发中心 |
发布时间： |
2012年07月09日 15:38 |
作者： |
朱俊春 |
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公开市场连续两周大规模净投放，前期因为季节性冲高的利率大幅下行。（一）
上周央行继续大规模逆回购投放资金，当周净投放资金2250亿元，随后两周逆回购到期，资金大规模投放势头将减弱。（二）前期季末资金需求拉动利率上行，在资金大规模投放下本周利率普遍出现显著回调。截至上周五隔夜利率收报2.35%，1个月利率收报3.9985%。票据贴现利率跳水，6个月转贴利率降至3.55%，长三角6个月直贴利率降至3.75%。国债收益率同呈下降态势,其中1年期国债到期收益率收报2.2554%，10年期国债到期收益率收报3.2989%。
月内二度降息，释放货币政策持续宽松信号，降准或步降息后尘。（一）降息行为预示通胀进一步回落，货币宽松空间较大。（二）价格工具减轻企业负担，还需数量工具保驾护航。6月人民币没有扭转贬值趋势，热钱流出恐将继续，影响基础货币增量；人民币NDF上周基本持平，从上周五的6.4094上升到6.4095，即期汇率则上升到6.3649。
A股资金供需变化——短期无忧，看下半个月。（一）大盘股风声已去，本周三只小盘股发行。7月至今股市已募集资金166亿元,增发仍是主角，其中首发23亿元，增发143亿元。本周有3家公司网上发行，1家中小板，2家创业板，预计募集资金15.93亿元。（二）限售解禁方面，本周限售解禁压力环比大降，但是整月压力较大。本周限售解禁约8.01亿股，环比大幅下降，解禁股占流通后股本的10.4%，压力不大。下半年限售解禁压力增大，7月份解禁合计近300亿股，占流通后的彼中也在35%的高位。（三）基金动作——股票型基金仓位居高不下。前一周新发行基金31.22亿份，环比大幅增加。截至上周五，开放式基金股票仓位估算比例为79.11%，仓位居高不下。
市场资金流向——资金回流股基恐怕是暂时的。（一）A股资金流向——行业分化，关注降息后续影响。上周前四个交易日资金流出额逐日放大，受降息影响周五A股资金流出转为流入。行业方面继续分化，农林牧渔出现明显的资金流入，食品饮料、房地产、餐饮旅游、有色金属的资金改善显著。（二）上周四之前的数据反映全球避险情绪缓和，更多的资金流入股票基金。其中股票基金净流入近9000亿，债券基金流入1300亿，而资金从货币基金流出21545亿。（三）上周五美国非农数据不及预期引发资金回流美元，欧元创下两年来低点。上周四中国央行、英国央行和欧洲央行先后采取宽松措施，其实质是全球经济疲软，欧盟峰会后的周五美国非农就业数据不及预期，美元仍将进一步上升。
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