| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月03日 14:06 |
作者： |
王国兵 |
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根据我们测算，4月份数据总体偏空，需求端仅见出口略有向好，消费和投资回落。供给端，受去库存影响工业增速再次大滑坡。而物价却维持较高水平。但金融数据稳定向好。
趋势回落和季节性因素下拉工业增速，预计大幅回落至11.3%左右。4月生产存在季节性的回落，加上去库存的趋势性下滑主线，预计4月份增速将回落，降幅明显。
稳投资措施抵消房地产投资下滑，预计投资稳步下降至20.4%。房地产投资的下行和稳投资政策效应间的博弈仍在延续，一季度数据表明政策有效，较大程度抵消了房地产投资的下滑。随着新开工项目的稳定增加，投资增速下滑平稳。??消费增速略有回落至14.8%，总体基本平稳。1季度的季调环比均值只有1.17%，低于2011年的1.35%，表明消费增速总体上要弱于去年。受基数和季节性因素，4月略有回落，但总体基本平稳。
出口小幅回升至9.6%，进口反弹至17.9%，贸易顺差10亿美元。欧弱美强的跷跷板效应仍然没有改变，但PMI表明外需持续好转，出口回升可期。而在政策拉动下，进口增速有望继续好转。
农产品价格缓降导致CPI回落有限，预计CPI降至3.4%，PPI跌落至-0.8%。4月份，农产品价格环比仅降1.8%，食品价格将维持高位，而非食品价格在季节性因素推动下，环比增速升至0.3%。预计CPI环比在-0.2-0之间，同比在3.2-3.5%。而受原油价格回落和需求疲软抑制，PPI环比涨幅将有较大回落，预计在-0.1-0.1%之间，同比在-0.6--0.9%之间，中值为-0.8%
信贷7500亿左右，再低预期，但季节性因素助推M1和M2反弹，预计分别为4.6%和13.9%。4月份的金融数据将受到政策放松和需求回暖的双重支撑，预计信贷回到7000-8000亿规模的真实需求。在开工建设推动下经济活跃度将提升，我们预计M2环比仍有小幅回升，同比升至13.7-14.2%，中值在13.9%。而M1则继续缓步上升，我们预计在4.6%左右。
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