| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年02月07日 14:11 |
作者： |
张帆 |
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预计2012年1月份CPI4.1%，翘尾因素约3.03%。农业部每日数据显示，农产品批发价格在1月份整体呈现走高的迹象，特别在节前从11日开始至20日的价格涨幅较大，月末两天略有回落。商务部的每周食用农产品价格指数只公布到1月13日，从上半个月的表现来看，除蛋类外，其余品种均出现了上涨，其中蔬菜类前两周分别上涨7.5%和4.9%。1月份农产品批发价格环比上升5.4%，我们预测1月份CPI食品价格环比上涨2.96%。非食品价格略有上涨，CPI总指数与上月持平，为4.1%。
预计1月份PPI为1.0%。1月份PMI购进价格指数继续回升，至临界点，大宗商品CRB指数较上月上升约1.5%，并在月末创出近两月新高，对PPI形成一定压力。但今年以来PPI环比增速有所回落，近两月均有负增长，预计1月份PPI环比价格持平，同比增长率应继续下探。分类型看，预计本月生活资料出厂价格可能会出现环比回升的情况。
近期我国进出口相关数据均表现不佳，PMI新出口订单指数和进口指数继续下行，且受双节因素影响，1月份进出口企业的实际工作日大幅减少，节日错配导致去年同期的基数相对较高，预计1月份的出口增速继续放缓至2.3%；进口金额同比增长-0.8%，贸易顺差104.32亿美元。
预计1月份新增人民币贷款9600亿元。相关消息显示，至1月28日，四大行新增人民币贷款3000亿元，股份制银行新增规模1000亿元，推算银行业全部新增贷款规模约7500-8000亿元，另外，1月份存款流失较为严重，贷款扩张仍受限于存款，1月份信贷总额破万亿的可能性较小。1月份的M2增长应略有回升，预计在13.7%左右。
PMI数据已连续两月好转，显示经济可能出现企稳迹象。但近两月受双节效应影响较为明显，且存在节日期限与往年错开的情况，经季调后的数据可能偏差更大，对宏观经济趋势的确认仍需等待。政策方面，进一步降准的呼声很大，但却迟迟不见动静，管理层对政策预期的管理日益严格。流动性改善推动的反弹行情缺少进一步拓展高度的动力，股指短期有回调压力。
（具体内容请见附件）
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