| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2012年03月05日 15:00 |
作者： |
谢亚轩;赵文利 |
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1、本月中国PMI指数较大幅度上升，制造业生产经营活动在节后稳步恢复，进一步明确中国经济正在调整筑底过程中。本月PMI指数的回升主要是由于交通运输设备制造业、医药制造业、通用设备制造业等重工业回暖所致，这缓解了我们对PMI指数受消费品行业节日效应影响而不是趋势性回升的担心。总的来看，说明中国经济调整已趋于稳定，2012年经济开局形势好于我们的预期。
2、本月中国PMI购进价格指数为54%，环比增速4%，较上月环比增速2.9%再次上升，显示近期价格水平反弹力度进一步加大。由于国内还存在较大的通胀压力，近期大宗商品价格上涨对我国价格水平会产生一定影响，需密切观察该指标对未来PPI和CPI非食品价格走势的领先作用。我们认为购进价格指数连续三个月快速上升表明国内通胀压力尚存，尽管通胀回落趋势已经确定，但政策调整空间有限，需密切观察外围流动性和国内银行间市场资金状况，我们预计今年上半年尚有一次调整存准率的可能性。
3、2月美国制造业采购经理指数52.4%，环比下降1.7%，低于市场预期，显示美国制造业扩张速度放缓。新增订货量分项指数下降2.7个百分点，从57.6%下滑至54.9%。供应商交货期分项指数下降4.6个百分点，从53.6%降至49%，重返收缩区间。显示采购经理人只需等待较短的时间就能收到订购的材料，这一般发生在需求减弱，从而供应商能够按时交货的情况下。
4、我们认为读数50%以上的ISM采购经理指数显示了美国经济复苏的动力得以延续。领先ISM制造业指数效果较好的库存/销售比近期维持在窄幅区间震荡，并没有出现趋势性的方向。预计美国制造业扩张的步伐短期内不会改变。需要注意的是，企业仍受到经济前景不确定性的影响，在新增雇员的决定上依然保持谨慎态度。蔓延至核心经济体的欧债危机或继续深化的风险和美国财政紧缩的风险继续施压美国就业市场的复苏。此外，受去库存周期，还有季节性减弱的消费热情影响，维持美国一季度经济增速减速可能性高的判断。
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