| 来源： |
国海证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月27日 14:12 |
作者： |
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12月份CPI将继续回落，但降幅已经趋缓，同比值将在3.9-4.0%，环比上涨0.2-0.3%。分项来看，预计CPI食品同比在9.1%附近，环比1.2%；CPI非食品同比下降至1.7%，环比-0.2%。未来1-2个月，CPI将进入平台整理期，同比涨幅将围绕4%的中枢波动，在3月份之后将继续明显下行，年中至3%附近。
工业增加值和投资增速继续回落。12月反映中小企业景气的汇丰PMI初值回升并不代表经济下降接近尾声，主要证据在于12月上旬粗钢日均产量继续下降以及前期乘用车销量和商品房销售面积持续萎靡，中下游需求不振预示着工业生产增速仍将下降，预计12月工业增速将下降至12.0%左右。受制造业和房地产投资下降影响，未来固定资产投资增速也将逐步回落，预计12月份固定资产投资累计同比24.1%。
消费增速相对平稳，出口继续下降。目前商品房销售面积仍处低位，因此家具和建筑材料类等耐用消费还有下行可能，另外占消费比例较高的乘用车12月前两周的合计销量同比下降6%，比11月前两周的销量下降5个百分点，因此我们预计12月消费名义增速将下降至17%附近。出口方面，由于外围经济增速仍然低迷，外需还处于低位。近期公布的OECD国家10月份消费者信心指数再创新低，表明发达国家未来整体经济复苏状况仍不容乐观，预计12月份出口增速下降至12.1%。
新增贷款仍将小幅增长。在“稳增长”的政策定调下，预计12月份新增贷款规模将在6000亿元左右，全年信贷规模在7.4万亿左右。明年信贷将在8-9万亿的水平，在目前的规模上实现适度增长。
M1和M2同比增速将继续小幅下降，在明年1月份才有可能出现回升。根据推算，12月的M1同比增速约在7.6%附近，而M2同比增速也仍将下滑，预计在12.5%附近，随着政策的进一步放松，明年1月份M1、M2的增速有望触底回升。
（具体内容请见附件）
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