| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2011年12月13日 14:47 |
作者： |
李云洁;张捷 |
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主要观点：
数据
11月份，规模以上工业增加值同比增长12.4%，增速比10月份回落0.8个百分点
点评
1-6月份，来自行政调控的扰动因素导致我国工业产出的波动幅度较大
下半年开始，需求回落成为拉动工业产出的主要力量，抑制工业产出增速的三大主因——投资下滑、汽车生产低位运行与出口下降始终消除，三、四季度工业生产呈现持续回落态势
从需求侧分析，CPI回落带动必需消费小幅回升，推动工业产出增加，但投资、出口增速的下降则成为拉动工业产出回落的力量
11月份工业产出回落主要受中游行业、资本品制造业等的影响，投资下降主要源于资本投资支出的缩减、房地产投资增速的下滑
12月份工业产出还将继续回落，四季度整体降至13%以下。明年一、二季度，工业产出在投资需求下降和出口增速放缓影响下继续下探，10月底以来宏观调控政策的预调微调以及后续更多的维稳操作将使工业产出回落幅度有所放缓，我们预计分别在12.5%和12.3%
风险提示：外围经济恶化拖累国内经济增速放缓
（具体内容请见附件）
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