| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年11月25日 14:32 |
作者： |
张忆东 |
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8月8日的报告《美债评级下调仍是远虑，二次衰退和欧债是近忧》提示欧债问题正在恶化。
9月11日的报告《希腊债务危机再度激化，发达国家央行竞相宽松格局初现》中提示欧债流动性风险正从债务国家蔓延至银行系统。
10月27日报告《欧债危机对策框架清晰但路径曲折》中提示政治风险依然存在。
在上周11月20日的周报《欧债风险进一步深化，美债恐难达成一致》中，指出3A级国家的国债收益率集体跳升，暗示欧债危机正进一步扩散至核心国家，美国的金融机构也不免疫。
欧债之火已烧到柏林！昨日德国国债发行流拍35%，其10年期国债收益率大幅飙升23bp至2.15%。我们一直担忧的情况终于成为现实，市场对于“德国是欧债避风港”这一逻辑的信心开始动摇。欧债之火终于蔓延至柏林。
原油有色跌不稀奇，黄金跌值得警惕！在全球经济进入下行通道、欧洲成为一个火药桶的情况下，原油、有色等风险资产的下跌不超预期，但作为避险资产的黄金跌破1700，隐含着市场对于未来衰退和通缩的担忧。
欧洲需要立即出手，量宽似乎是唯一选项。商品、欧元区国家主权债、以及承保了5万亿美元的高盛、摩根大通都越来越难得到投资者的信任，投资者在美债之外已找不到可以配置的资产。这种情况很类似08年初的美国。欧洲在这个阶段，必须立即出台一个强力的政策（保尔森所说的“火箭筒”），才有可能稳定市场信心。降息是可以预期的，但降息远远不够，某种形式的量宽可能是最终的选项。
即使欧洲不出手，市场也会用一轮风暴迫使其出手！在资金从各种资产回流美债的格局下，在某个金融链条上出现流动性问题几乎是可以预期的，我们还不知道谁会是欧洲的贝尔斯登，但如果欧洲继续犹豫不决，则市场会用一轮风暴将其逼入必须出手的境地。但市场留给欧洲的时间已经不多了。
（具体内容请见附件）
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