| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月10日 15:06 |
作者： |
周炳林 |
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宏观经济的主要特征仍在于通胀回落，政策放松
工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额增速呈稳中放缓的态势，整体上，经济增速略优于预期，去库存带来的增速损失在10月份有一定表现，但并不显著。考虑通胀压力缓解，政策微调逐步落实，经济增速可能延续目前这种缓步放慢的态势。
回顾一段时间以来的情况，服务于资本市场的宏观经济研究，赋予“通胀——政策主线”的重要性必须有意识地大于经济增速主线，由此，目前宏观经济的主要问题仍在于，通胀压力加快消解，政策放松条件进一步积聚，流动性和经济前景预期改善。（参见《宏观快评：预计11月CPI同比将继续大幅收窄至4.0-4.5%》）
固定资产投资：关注水利投资连续两月高增长
10月固定资产投资累增24.9%，持平于上月，其中第一、第二、第三产业累计同比分别增长28.2%、26.9%、23.3%，第二产业增速与9月持平，第一产业同比增幅扩大，第三产业略降。值得一提的是，水利管理业近两月累计同比增长连续拉升，8、9、10月分别增长22.2、25.1、28.1%，9、10月当月增长分别达到75.7、66.1%，经过三个季度的准备，一号文件相关规定的落实正在悄然进行，年底各种经济工作总结会议较多，结合今年总体落实情况不理想，预计水利投资问题将会在会议中被再次提起讨论，督促落实。
分行业看，投资增速排名前5名的是电气机械及器材制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业、有色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业、非金属矿物制造业，累计同比分别增48.2%、37.7%、33.2%、32.0%、29.6%，其中通用设备制造业、非金属矿物制造业累计同比增幅扩大，电气机械及器材制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业累计同比增幅缩小，有色金属冶炼及压延加工业维持不变；排名后5名的是公共设施管理业、道路运输业、电力热力的生产和供应业、石油和天然气开采业、铁路运输业，累计同比分别增16.8%、9.9%、3.3%、3.2%、-21.9%，其中石油和天然气开采业累计同比增幅扩大，其余累计同比增幅缩小。
工业增加值：上游资源总体增速仍较快
10月工业增加值同比增长13.2%，增幅较9月的13.8%有所降低，上游资源行业增加值增速总体仍较快。增速排名前5的黑色金属矿采选业、非金属矿采选业、废物回收加工业、有色金属矿采选业、专用设备制造业同比分别增长25.6%、23.6%、23.4%、20.9%、20.6%，同比增幅较上月均有所扩大；排名后5名的纺织业、电力热力的生产和供应业、石油加工炼焦及核燃料加工业、石油和天然气开采业、水的生产和供应业同比分别增长8.1%、8.0%、3.8%、2.3%、2.0%，其中石油和天然气开采业同比增幅扩大，其余增幅缩小。
主要产品产量：水泥、钢材、发电量、十种有色金属、汽车、乙烯同比分别增长16.5%、13.4%、9.3%、3.7%、1.3%、-8.1%，其中水泥、乙烯的同比增幅扩大，钢材、发电量、十种有色金属、汽车同比增幅缩小。
社消总额：金银、汽车等可选消费品增速明显放缓
10月社消总额同比增长17.2%，略低于9月的17.7%。分产品看，限额以上零售产品排名前5的为文化办公用品、石油及其制品、家具、金银珠宝、建筑及装潢材料，同比分别增长35.7%、34.2%、33.3%、32.3%、26.1%，在这些销售高增长的产品中，文化办公用品同比增幅变化不大，其余同比增幅均有所缩小；排后5名的服装鞋帽针纺织品、化妆品、家用电器和音像器材、汽车、体育娱乐用品同比分别增长19.5%、15.5%、15.3%、12.6%、9.8%，其中体育娱乐用品同比增幅扩大明显，其余增幅均回落，服装鞋帽针纺织品和汽车尤其明显，分别回落8.1和6.1个百分点。
（具体内容请见附件）
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