| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月11日 15:22 |
作者： |
汪辉 |
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根据中国海关总署发布的数据，2011年10月，我国进出口增长放缓。2011年10月进出口总值2979.5亿美元，与去年同期相比增速为21.6％；其中，出口总值为1574.9亿美元，与去年同期相比增速为15.9％，进口总值为1404.6亿美元，同比增速为28.7％；贸易顺差170.3亿美元。
10月份的出口数据略超预期，进口增长基本符合我们预期。我们对10月份出口增速的预测是12.5%，实际数据高于我们预期2.5个百分点，我们预期的进口增速27%，实际进口增速28.7%，也略高于我们的预期。由于欧洲经济的不确定性，海外需求疲软的态势在近期有所增强，新出口订单指数在10月份也下滑到48.6%，不过这点在本月的出口数据中并未体现出来，10月的日出口额较9月份甚至有所增长。不过我们认为海外不确定的经济形势将对未来出口造成一定影响，新出口订单指数下滑也对应着未来出口增速的下降。另外，对实际出口增速的考察可能更能反映出口的当前面临的现状，9月份的实际出口增速只有个位数增长，本月应该也不会超过10%。本月进口增速较高主要是由于去年的低基数所导致的，并非内需强劲的表现，顺差170.3亿美元基本也符合预期。
加工贸易进出口增速仍在10%以内，加工贸易进口也较低迷。从贸易方式的细分数据来看，加工贸易出口和进口本月仍然都没有较大的起色，加工贸易出口增速9.1%，进口则为8.7%，这显示了外需低迷对我国加工贸易的影响，短期内这种趋势将延续。一般贸易相对较平稳。
与部分新兴经济体双边贸易较好，与欧盟双边贸易环比继续恶化。当月，我国与主要贸易伙伴中，和美国的双边贸易相对较好，与欧盟的双边贸易延续了上个月的颓势，环比下降11.7%，比平均8.3%的降幅多出3.4个百分点。本月与俄罗斯、印度等金砖国家的双边贸易保持良好。
机电产品和高新技术产品出口下降较小，服装鞋类出口环比继续下降。10月，在出口金额较大的商品中，机电产品和高新技术产品出口下降幅度较小，传统的鞋类和服装等产品出口下降较快，出口结构的转型对抵御经济危机能起到重要作用，维持了9月份的出口格局。进口商品中，成品油和原油进口增长较快，大宗商品进口价格大多与上月持平。
未来出口将放缓，贸易顺差保持在150亿左右的水平。10月份的出口数据略超预期，但我们认为未来出口下滑不可避免。预计今年11月份，出口增速14%，进口增速22%，贸易顺差150亿美元左右。
（具体内容请见附件）
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