| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2011年10月14日 15:11 |
作者： |
何庆明 |
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9月进出口增速回落，符合我们的预期：在前几期贸易形势分析报告中，我们基于海外经济疲弱、国内PMI出口订单指数表现乏力、出口部门面临巨大的结构调整压力等方面的综合判断，已多次提及今年出口增速难以持续保持20%以上的增速，而受益于扩大内需战略，进口增速将强于出口，因此本月的进出口形势基本符合我们的预期。
四季度将面临较高的基数，同时国内及海外市场需求均不具备强的扩张动力，我们认为后续月份进出口增速仍有小幅回落的可能，维持今年出口增速15%左右的判断：
（1）9月份加工贸易进口增速较大幅回落，同时一般贸易进口增速低于去年水平；（2）PMI出口订单指数反弹乏力；（3）BDI指数近期出现小幅回升，但仍然显著低于去年整体水平；（4）进出口量指数在8月份虽然出现了反弹，但仍处于趋势性收缩轨道中；上述情况均表明国内需求及海外市场需求，均处于偏弱的格局之中。因此四季度伴随着高基数，同时人民币汇率升值压力持续、外部市场预期没有明显改善、加工贸易萎缩的情况下，后期出口增速仍将难有大的表现，维持全年15%左右出口增速的预判；同时得益于价格压力的减缓及国内仍较旺盛的需求，进口仍有望保持高于出口的增速，维持全年贸易顺差1500亿美元左右的判断。
（具体内容请见附件）
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