| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月14日 14:24 |
作者： |
刘锋;汪毅 |
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统计局9月9日公布8月居民消费价格、工业生产价格变动情况，CPI同比6.2%，PPI同比7.3%，如期缓慢下滑。 CPI基本符合预期
8月CPI同比增长6.151%,环比上涨0.308%,其中食品类上涨0.6%,非食品0.2%，接近我们的预期（6.1%）。造成8月CPI略高的主要原因为：1、节日前食品价格上涨；2、非食品略强于历史规律上涨。
造成CPI略高的主要推动因素来自非食品
8月食品类价格环比上涨0.6%，基本符合预期。但从细项上看，统计局鲜菜价格环比小幅回落-0.2%，与预期背离。估计CPI食品类的涨幅主要由节前副食品价格的提升所带动。
非食品涨幅略超我们预期（0.1%），环比上升0.2%，主要推动因素有：（1）衣着类环比强于季节规律。今年8月衣着类环比仅回落-0.1个百分点，强于历史规律（历史平均：-0.64%）。
（2）医疗保健及个人用品类超规律上涨明显，8月环比0.6%（历史平均0%）。医疗保健类并未出现明显涨价现象：8月中药材价格指数基本与7月持平，而药品方面的政策以降价为主，已公布9月部分药品降价的通知。
估计大部分涨幅主要由个人用品及服务类贡献，其中包括：化妆美容用品、清洁化妆用品、个人饰品以及跟人服务。8月黄金现货价格暴涨（上海金交所黄金现货价格8月环比上涨约11.5%）或许对医疗保健及个人用品类超规律上涨起到了一定的推动作用。
（3）其余细项基本维持在历史平均规律附近运行，而居住类涨幅略弱于季节规律，8月非食品综合环比略高出历史规律0.1个百分点。
CPI未来缓慢下滑趋势不变，初步预计9月CPI为6%
基于对节日效应的考虑（今年中秋在9月12日），估计食品价格的涨幅将在节后有明显回落，9月涨幅呈现前高后低的形态。由于蔬菜价格波动在8月的逆规律表现，其价格涨幅在9月或许会略强于季节规律。给予以上因素，初步估计9月CPI较8月会出现轻微放缓，在6%附近运行。如果食品价格涨幅的放缓如期出现，则10月通胀不会更高，11月持续回落，在12月春节前1个月时出现轻微反弹。
PPI缓慢回落至7.3%，略超市场预期，符合我们预期
8月PPI同比增长7.3%，环比上涨0.1%，与8月统计局主要工业平出厂价格平均环比小幅上升的情况吻合。其中，除加工业（-0.1%）小幅回落，其余价格均出现正增长。预计之后PPI维持下滑趋势，初步预计9月PPI在6.9%左右。
我们将及时追踪商务部周度数据以及统计局旬度数据，以便对9月CPI、PPI的预测值进行调整。
（具体内容请见附件）
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