尽管国家统计局公布的8月份CPI数据，和美国政府关于推出4470亿美元的就业刺激计划，对市场来说都属于中性偏正面因素，但上周五市场再次跌破2500点大关而报收阴线，两市成交再现地量，市场人气涣散，做多动力严重不足，观望气氛浓厚。对此，接受《金融投资报》记者采访的有关人士表示，8月CPI预示通胀拐点已现,经济环境让货币政策很纠结,震荡市中关注消费类股票。

　　8月CPI预示通胀拐点已现

　　西南证券首席策略分析师张刚说，从上周五国家统计局公布的8月份CPI数据来看，虽然8月份CPI同比上涨幅度比7月份下降了0.3个百分点，但CPI仍在高位运行，表明通胀压力仍然较大。现在要看夏粮的收成情况如何，如果获得丰收或者没有大幅减产，那么，估计在今年的第四季度里，通胀压力将降至5%--6%之间。

　　“至于猪肉价格上涨45.5%，推动了8月份物价水平，这是预料之中的事情，因为生猪生产周期至少也要6个月时间，因此，猪肉价格在未来几个月时间内还会居高不下。”张刚估计。

　　对于8月份PPI同比上涨7.3%，张刚说，原材料成本不是主要原因，因为目前美国和欧洲经济十分低迷，对国际大宗商品的需求量是下降的，国际大宗商品价格处于平稳状态。8月份PPI同比上涨7.3%，主要与劳动力成本的大幅上升有关。PPI将部分传导给CPI，但大部分还得依靠自身消化，因为这是由市场供求关系决定的。从PPI的未来走势看，去年9——11月份PPI环比涨幅走高，从而给今年剩余月份施加下行压力。

　　“8月份CPI同比上涨6.2%，与我们的预期基本上是一致的。”湘财证券策略分析师陈刚说，通胀的拐点已经出现，表明宏观调控的政策效应开始显现出来了，预计9月份还会往下走，到第四季度则会快速下调。

　　陈刚说，8月份食品价格上涨13.4%，其中猪肉价格上涨45.5%，这是8月份CPI仍在高位运行的主要原因。考虑到中秋、国庆等节假日的影响因素，以及前期对于大企业限价政策未来或面临放松的情况，2011年9——10月份的食品价格仍将维持高位徘徊状态。

　　在谈到8月份PPI时，陈刚认为，现在美国又推出了4470亿美元的就业刺激计划，这相当于人民币2.85万亿元以上的经济刺激计划，将进一步推动美元走弱，国际大宗商品价格还将上涨，将对我国的PPI构成较大压力。

　　经济环境让货币政策很纠结

　　陈刚认为，目前央行在货币政策上很纠结:经济增速回落将是大概率事件；中小企业倒闭潮的再现将影响整个经济和社会的稳定；从9月5日起，商业银行增加的9000亿存款准备金开始上缴,相当于未来半年上调存准率2——3次……这些都需要适当放松货币管制。

　　从国际方面看，据美国劳工部9月2日公布的数据显示，8月美国非农就业岗位数量环比增幅为零，远远低于新增6.8万个就业岗位的市场预期，失业率仍高居9.1%，这是自“二战”以来美国非农就业岗位首次出现零增长。

　　“现在的经济是全球化的经济，特别是作为全球第一大经济体的美国，由于经济的不景气，必然给全球经济带来影响，中国经济不可能独善其身。”陈刚认为，中国同样需要有刺激经济增长的措施，但从目前的通胀情况看，又不允许这样做，因此才出现了市场预期已久的加息始终没有实现。

　　张刚对美国4470亿美元就业刺激计划的实施出言谨慎。他说，美国此举必然会再次引发全球性的流动性泛滥，将增大中国输入性通胀的压力。因为美元的继续走弱必然推动国际大宗商品价格上涨，特别是石油、矿产等资源品价格更是如此。

　　不过，张刚告诉记者，现在不要指望货币政策会有大的松动。至少在今年底中央经济工作会议召开前是这样。因为根据管理层的表态，保持物价总水平基本稳定仍是今年经济工作的首要任务，而央行是否下调中小银行的存款准备金率仍有待观察。

　　震荡市中关注消费类股票

　　“由于国内政策形势不明朗，国际方面的美欧债务问题在9月份会进一步蔓延和恶化，使市场止跌的信号仍然没有出现，自然让投资者退避三舍，以‘现金为王’的思想已经深入人心。”张刚坦言。

　　张刚认为，目前大盘要以时间换空间，要累积足够大的下跌空间才会出现止跌信号。本周各国央行召开会议，将讨论削减财政赤字计划，一切等事情明朗化之后，才能确定其市场走势。目前最好的策略就是轻仓观望。

　　“由于股指自4月份调整以来，已经维持近4个月，下跌了600多点，时间和空间上都基本达到中期调整的级别，目前来看调整逐步接近尾声，不少板块已经严重超跌、后市已经跌无可跌了。”陈刚说，在这样的情况下，美国4470亿美元就业计划对中国股市的刺激作用也许会更明显一些。一方面，让偏紧的货币政策预期得到缓解，提振投资者的信心；另一方面，由于人民币升值，将使部分境外热钱流入中国境内，在短期内会起到一些正面作用。

　　对于本周的市场表现，陈刚估计即使有反弹也很弱，外围市场忽上忽下，通胀持续高位，而且很多都是“一日游”行情，获利难度很大。特别是一年一度的国庆大假在即，市场交易会比较清淡，因此，短期仍以控制仓位为主，在参与个股的反弹行情时，应该快进快出，见好就收。

　　“由于资金紧张，相对而言中小市值股票容易启动。”陈刚说，根据半年报，中小板和创业板2011年上半年盈利增速分别为18.3%和22.1%，强于主板非金融板块的16.6%；2011年二季度环比分别增长18.5%和36.6%，也强于主板非金融板块的11.6%。

　　陈刚认为，临近假期，白酒、食品饮料、商业百货板块凭借良好的中报业绩及提价因素，或将受到短期资金青睐，投资者可重点关注。 本报记者 杨成万