| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2011年09月13日 14:30 |
作者： |
周炳林;崔嵘 |
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评论：
8月CPI环比为历史同期低位8月价格水平仍处于高位，但上涨势头已减弱，具体表现为价格同比较高，但已有所回落，同时价格环比处于历史低位，可见未来CPI下来的趋势依然明确。7月、8月总CPI同比分别为6.5%、6.2%，其中食品价格同比为14.8%、13.4%，非食品价格同比为2.9%、3.0%。从环比来看，02年-11年总CPI8月环比7月增速分别为0.3%、0.7%、0.7%、0.2%、0.3%、1.2%、-0.1%、0.5%、0.6%、0.3%，其中食品价格环比增速分别为1.2%、2.4%、1.8%、0.4%、0.9%、3.3%、-0.4%、1.3%、2.0%、0.6%，不考虑08年的特殊情况，11年总CPI环比和食品价格环比都处于历史低位。
从食品分项来看，肉禽及其制品价格同比同样处于高位但已有所回落，而且环比为近年来的较低水平；7月、8月肉禽及其制品价格同比分别为33.6%、29.3%，其中猪肉价格同比为56.7%、45.5%，09年-11年肉禽及其制品价格8月环比7月分别为3.5%、4.8%、1.5%，8月环比在11年并不高。
未来CPI下行趋势依然明确9月后CPI将继续回落，7月份的6.5%有望确认为本轮通胀的周期顶部，从2010年9月至2011年2月，CPI环比分别为0.6、0.7、1.1、0.5、1.0、1.2%，未来一段时间，每月CPI同比的基数均快速抬升，即使考虑年末价格的季节因素，去年同期环比的涨幅在历史上也极不正常，此6个月形成的涨幅为5.21%，对8月份CPI同比6.2%的涨幅贡献率高达84%，这犹如一波潮水，其来到形成CPI的尖峰，其退去也将有效削平CPI的涨幅。未来基本情况是，今年9月后环比上涨稍一停顿，CPI同比将显著下降，即使一些月份环比仍然保持一定的涨幅（甚至较高的涨幅），同比也仅是持平。99年中以来3次CPI同比从下往上抬升的周期，分别为23、29、25个月，若本轮CPI至7月达到同比顶峰，则其从下往上抬升时间为24个月，相对符合正常历史规律。
（具体内容请见附件）
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