7月份CPI整体仍将处于高位，同比值将在6.2-6.4%之间，回落幅度并不显著。整体看，食品类CPI同比预计在14%左右，非食品类CPI同比将维持6月的水平，7月前三周的食品价格数据显示环比增速小幅放缓的迹象，非食品中能源、金属等价格面临较大的上行压力，7月份钢材价格有所上行，不过国内能源价格较6月有所回落。预计三季度CPI都将在高位徘徊，四季度才可能显著下行。

　  7月经济增长小幅回落。由于基期因素以及制造业仍处于去库存阶段，预计7月工业增加值增速将会由上月的15.1%回落至14.9%左右，未来数月也将围绕在15%左右波动；随着保障房投资的进一步实施，当前投资环比增速可能由下滑逐渐转向趋稳；消费增长保持稳定，出口在外部经济没有明显好转的情况下也难以扭转下降趋势。

　　预计2011年GDP增长9.4%。考虑到三季度保障房投资建设速度加快，3、4季度GDP环比增速将出现反弹，分别达到2.3%和2.4%，不过由于今年货币和财政政策明显紧于去年，制造业从三季度开始进入去库存阶段，预计其反弹幅度将弱于去年同期。由此环比速度推算，预计GDP三季度增长9.4%，四季度增长9.1%，全年增长9.4%。

　　新增贷款平稳回落，M1和M2小幅回落。我们维持今年全年新增贷款7-7.5万亿，由于三季度为保障房集中开工期，预计7月份新增贷款规模将略超去年同期水平，约6000亿元左右。从7月央行的操作思路来看，未来公开市场操作大有可能替代存款准备金率，成为央行数量调控的重要工具。随着信贷紧缩政策的进一步延续以及经济增速放缓，预计7月M1增速下滑至12.7%；受银行季末考核后银行存款重新转出表外影响，预计7月M2增幅小幅回落至15.8%。受通胀高企，经济温和回落的影响，央行将保持一定的紧缩力度，不能完全排除再有紧缩政策出台的可能性。