| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2011年05月11日 15:22 |
作者： |
李涛 |
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央行1季度货币政策报告显示3月末银行间超储水平为1.5%，略低于我们此前估计的2%或以下的水平。货币政策报告中同时指出，存准率的调整没有上限。存准率的调整是为了回笼公开市场到期资金和新增外汇占款带来的基础货币投放，是一个动态决策的过程。人民币当前利率仍要高于欧元、美元和日元利率，这限制了公开市场操作的空间。按照目前外汇占款的流入速度，我们估算年内仍有2-3次上调存准率的空间。根据公开市场到期资金的期限结构分析，我们预计在5、6月份将保持每月连续上调存准率的节奏，下半年上调节奏将会大大放缓。
年初以来因为地缘政治危机带来的油价暴涨在5月2日创出115.11美元的高点后发生扭转，3日到6日四个交易日均跌幅分别为1.69%、1.63%、8.64%和1.88%。从事件性因素上来看：4月30日，卡扎菲部分家人死于空袭；5月2日，美国击毙本拉登；5月5日，新闻报道欧佩克组织可能在6月份的会议上宣布提高石油产量，当日油价跌幅达到8.64%。
经济数据显示复苏步伐有所放缓，各国货币当局政策回归正常化对市场信心的压制增强，同时系列事件显示地缘政治风险因素已经逐渐缓和，油价开始追随今年2月份以来即进入盘整趋势的其他大宗商品的步伐，中短期石油价格不会再大幅攀升，短期有可能下探85美元附近，但此后预计维持在100美元左右震荡。
银行间市场：银行间流动性宽松，短期资金利率稳定。
（具体内容请见附件）
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