国家统计局将于明日公布4月份宏观经济数据，大多数机构都预测在5.1%至5.4%之间，在央行重新启动三年期央票下，本周末上调存款准备金率的可能性大幅下降，市场出现小幅反弹。从数据分析看，我们坚持5.2%左右的通货膨胀率不变，在进出口贸易大幅增加下，外汇占款仍然巨大，三年期央票的重启仅仅可能延后上调存款准备金率的时间点，不会改变上调存款准备金率的预期，我们预计上调存款准备金率在三年期央票重启影响下，最终的时间点可能推后到端午节前后。

　　货币政策从紧利空好于预期，给市场创造了一定反弹机遇，然美国非农数据超预期，引发国际大宗商品技术性反弹，国内资源股集体稍懂。全球对资源的需求增速不足基本确立，大宗商品已经脱离价值较远，资源股看淡的观点暂不需要改变，目前仍然将其作为技术性反弹。作为原材料生产的资源类企业利空，中下游行业成本将下降，然我们分析过通货膨胀将长期存在，中下游产品的价格将维持。因此，作为制造加工的中下游行业业绩将在半年报和三季报中出现超预期可能，最终成为未来几个月里结构性行情的热点。

　　政策“降温”为技术性创造环境，然高企的通货膨胀必将导致央行继续采用利率、汇率、存款准备金率，以及公开市场操作以回收流动性。因此，无论央行采取何种政策，最终都会从市场中回收流动性，资金面压力没有改观。另外，从近20年股市历史看，除08年的超牛市外，五至八月份行情通常比较清淡，没有必要将反弹空间看得太高，控制仓位，适度参与反弹即可。