| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年05月06日 14:28 |
作者： |
吕春杰;汪进;姜超 |
| |
过去十年中国粗钢消费年均增长15.7%，重化工业进程中的高投资是其中关键。由于土地购置支出比例增加等原因，固定资产投资用钢弹性在不断减小。
单纯比较投资和粗钢消费增速较粗糙，可以根据行业结构进行拆解预测。由于投资中不包括存货变动，我们剔除库存变化后利用分行业固定资产投资增速和用钢弹性预测粗钢表观消费增速。
根据我们对细项投资的预测，11年基建用钢和机械用钢增速小幅上涨、汽车用钢大幅回落，保障房能部分对冲商品房销售下降的影响，但住宅用钢增速也有回落。预计11年粗钢表观消费增长7.6%。
粗钢的产量则主要由国内表观消费量和净出口两者决定，其中表观消费和工业增加值的月度走势较为相关，粗钢净出口量也与整体顺差正相关。我们预计全年产量呈U型走势，2、3季度国内表观消费增速有所放缓，但此时净出口仍在高位，使得产量下滑不致过大。
09年至今，黑色金属冶炼业固定资产投资增速都在11%以下，政府也正致力于淘汰落后产能，因此今年钢铁产能增速会受到一定限制。由于表观消费增速持续高于投资增速，11年产能利用率较前几年有明显提升，即使需求下滑产能利用率低点也将在83%以上。
综合来看，钢铁行业目前92%以上的高产能利用率未必能够持续，未来1-2个季度需求会成为影响行业景气的关键因素。当然，受益于近几年供给的限制，行业产能利用率有一定的安全边际。此外，淘汰落后产能的进度和时点同样非常关键。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
