| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2011年03月09日 14:06 |
作者： |
刘元瑞 |
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2月下旬日均产量环比明显增加，缓解了市场对需求的担心
2月下旬国内粗钢日产量预计约为191万吨左右，环比2月中旬继续大幅提升。由于近期钢铁社会库存水平环比大幅增加，对短期钢价的表现造成了一定的压力。由于2月下旬的粗钢日产量创出新高，因此虽然库存上升，但至少表明2月需求依然不错，缓解了市场对需求回落的担心。
行业供需状况有望在2011年得到改善
在2月下旬粗钢日产量创新新高的情况下，我们试图对未来一段时期的供需形势做相对详细的测算。结果发现，当净出口保持在3000万吨的水平上，国内需求增长7%的情况下，2011年的供需缺口将处于继续收缩的态势。
我们通过将历年最高的日产量年化值作为钢铁行业的潜在生产能力。按照这个基本原则，假定2011年粗钢日产量的峰值为200万吨/天，则2011年全年钢铁行业的潜在生产能力是7.3亿吨，同比增长4552万吨，增幅为6.7%。
除了2008年，用以反映国内需求的表观消费增速在过去10年中均没有出现低于7%的年份。我们在本篇报告中不对争议较大的做特别详细的探讨，只是根据可能的需求变化选取了5%-11%的变化区间来完成敏感性分析；?净出口可能是目前最有可能超预期的部分，毕竟国内外的价差正在进一步拉大，而根据我们监测的历史数据发现，净出口的趋势与国内外钢材价差基本保持一致。因此有理由相信，近期的钢材出口会出现明显回暖。
2010年我国月均净出口为213万吨，高点为419万吨。2011年3000万吨的假设条件对应的净出口均值为256万吨；进一步拆分为月度数据我们发现，假设需求基本平稳，则至少4月会出现一定程度的供需偏紧。
旺季有望如期而至
从目前实地调研所得的微观层面来看，主要的用钢行业下游均在持续超预期的好转，实体经济的活力依旧。而且，除了房地产可能出现的放缓，其他行业并没有出现下滑的预期。因此，在2月日产量已经创新高且未来不具备持续增长能力的情况下，随着旺季到来，行业供需将会出现明显缓解。
诚然，宏观经济面临的风险在于通胀，因此，我们依然推荐有业绩保障的新兴铸管、八一钢铁和宝钢股份以及资源属性较强的西宁特钢。
（具体内容请见附件）
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